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发布时间：Mon, 23 Jun 2025 00:00:00 GMT
医药行业周报：创新出海趋势不变，重磅BD仍可期待 
摘要
本周报分析了医药行业的最新动态，重点关注创新药出海趋势和GLP-1药物的研发进展。创新药出海仍然是价值重估的重要推动因素，海外药企对中国创新药的价值认可度持续提升。同时，ADA大会展示了GLP-1药物的最新研发方向，包括长效制剂、口服小分子和多靶点激动剂。
正文
1. 创新出海趋势不变，重磅BD有望继续催化估值提升 
- 创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素，其价值的锚点在于BD估值水平的变化，尤其是PD-1/VEGF为代表的双抗。
- 从康方生物与SUMMIT THERAPEUTICS的合作开始，到6月2日BMS与BioNTech达成一项超 90亿美元 的交易，海外MNC对PD-1双抗的价值认知和交易金额在快速提高。
- 根据医药魔方数据，2025年Q1，中国医药交易数量同比增加34%，而交易总金额同比增加222%，单项交易金额提升显著。
- 早期项目合作也在增加，例如6月13日，石药集团与阿斯利康达成合作协议，合作主体为临床前的小分子。
- 中国企业在含PD-1(PD-L1)、IL2等肿瘤免疫相关的双抗、ADC方面保持领先，随着更多积极的临床数据读出，重磅BD仍可期待。
- 上周医药生物行业指数（2025/6/14-2025/6/20）跌幅为 4.35%，跑输沪深300指数 3.9个百分点。
- 短期回调有估值等因素，但授权出海依然如火如荼，2025年1月至5月期间，中国创新药企业在对外授权（license-out）领域的交易总金额达到455亿美元，超越2024年上半年的交易总额。
- 6月是ASCO等国际重要会议时期，后续对外授权交易有望继续保持高增长。
2. 关注ADA大会，中国GLP-1减速推向海外 
- 美国糖尿病协会(American Diabetes Association, ADA)第85届科学年会于6月20日至23日在美国芝加哥召开。
- 信达生物、恒瑞医药、先为达生物、华东医药等国内药企携GLP-1类药物研究成果亮相大会。
- 除了降糖和减重，增肌也是ADA大会的重要关注方向，Bimagrumab与司美格鲁肽组合将在会上发布最新研究数据。
- 国内与Bimagrumab类似的增肌相关研发包括来凯医药的LAE102和歌礼制药的ASC47，目前处于临床早期阶段。
- GLP-1药物的研发趋势为更快减重、更长效、小分子。
- 6月3日，礼来与瑞典Camurus达成一项总额高达 8.7亿美元 的合作协议，拟开发GLP-1的长效月制剂。
- 5月14日，诺和诺德与Septerna宣布达成一项独家全球合作及许可协议，共同开发针对肥胖症、2型糖尿病及其他心脏代谢疾病的口服小分子药物。
- 6月2日，翰森制药与再生元（Regeneron）就HS-20094达成许可交易，HS-20094是一款在研GLP-1/GIP双受体激动剂，已完成多项II期临床试验，目前正在中国进行III期临床试验。
- HS-20094交易表明MNC依然关注并继续布局双靶点注射剂，尤其是在辉瑞小分子GLP-1终止临床试验之后，双靶点和三靶点注射剂的安全性优势突出。
- 联邦制药已于6月20日收到诺和诺德对UBT251的首付款，国产三靶点GLP-1有望加速推进全球多中心临床。
结论
创新药出海趋势不变，重磅BD交易可期，将持续催化相关企业估值提升。GLP-1药物的研发热度不减，长效制剂、口服小分子和多靶点激动剂是未来的重要方向。医药企业应抓住机遇，积极推进创新药研发和国际合作，以实现更大的发展。
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