作者： |
发布时间：Mon, 23 Jun 2025 00:00:00 GMT
## 中航证券：商并购重组再提速，关注券商投资机会 📈
### 摘要
本研报分析了2025年6月16日至2025年6月20日期间非银金融板块的市场表现，重点关注了**券商并购重组**提速的趋势。报告指出，**监管鼓励行业整合**，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展。 同时分析了保险板块的动态，强调了分红险在利率切换背景下的重要性，以及监管对险企分红水平的关注。建议关注**国泰海通、国联民生、浙商证券**等，以及头部券商如**中信证券、华泰证券**等。保险方面，建议关注**中国平安、中国人寿**。
### 正文
#### 1. 市场表现
- 本期(2025.6.16-2025.6.20)非银(申万)指数 **-1.09%**，行业排名 **11/31**，券商Ⅱ指数 **-1.73%**，保险Ⅱ指数 **+0.27%**。
- 上证综指 **-0.51%**，深证成指 **-1.16%**，创业板指 **-1.66%**。
- 个股涨跌幅前五：拉卡拉 **(+19.27%)**、东吴证券 **(+4.65%)**、新华保险 **(+3.27%)**、海南华铁 **(+2.09%)**、国泰海通 **(+1.32%)**。
- 个股涨跌幅后五：南华期货 **(-15.11%)**、瑞达期货 **(-12.25%)**、湘财股份 **(-7.04%)**、新力金融 **(-6.33%)**、永安期货 **(-5.99%)**。
#### 2. 券商分析
* **市场层面:** 本周，证券板块下跌 **1.73%**，跑输沪深300指数 1.27pct，跑输上证综指数 1.22pct。
* **估值水平:** 当前券商板块 PB 估值为 **1.26倍**，位于 2020 年 20 分位点附近，处于历史低位。
* **并购重组:**
* **国信证券**拟发行 A 股股份收购**万和证券** **96.08%**股份，符合重组条件和信息披露要求。
* **国盛金控**正推进吸收合并**国盛证券**，合并后公司名称将变更为国盛证券股份有限公司。
* 2024 年以来，证券行业并购案例频发，如“国联+民生”“浙商+国都”“平安+方正”等。
* **行业趋势:** 证券行业并购整合步伐加快，体现行业向“强强联合”或“区域协同”方向发展。
#### 3. 保险分析
* **市场表现:** 本周，保险板块上涨 **0.27%**，跑赢沪深300指数 0.73pct，跑赢上证综指数 0.78pct。
* **利率切换:** 多家人身险公司表示，会在 9 月前后对预定利率进行换挡，产品结构将进一步调整，传统险比例将降低，分红险和保障型产品比例将升高。分红险保底利率将由 **2.0%** 降至 **1.5%**。
* **监管动向:** 国家金融监督管理总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求各公司审慎确定 **2024** 年度分红保险分红水平。
* **业务转型:** 在当前低利率背景下，险企纷纷加速业务转型，分红险凭借“低保底+浮动收益”模式，成为行业转型的主要抓手。
#### 4. 周度数据跟踪
（内容省略，因为主要分析的是结论和观点，根据原文目录，这部分主要是数据罗列）
#### 结论
* 证券行业并购重组提速，**监管明确鼓励行业内整合**，建议关注**国泰海通、国联民生、浙商证券**等，以及头部券商如**中信证券、华泰证券**等。
* 保险板块，分红险成为转型抓手，监管关注分红水平，建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如**中国平安、中国人寿**。
**风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动**⚠️
延伸阅读
研报PDF原文链接