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发布时间：Wed, 18 Jun 2025 00:00:00 GMT
中原证券农林牧渔行业2025年度中期策略：周期掘金，向新而行 
摘要
本研报回顾了2025年初至今农林牧渔板块的表现，分析了生猪养殖、动保、种业和宠物食品等细分行业的现状与发展趋势，并提出了相应的投资策略。行业当前估值处于历史相对低位，维持“强于大市”的投资评级。
正文
1. 行情回顾 
2025年初至6月16日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为+12.81%，在中信一级行业中排名第8，跑赢沪深300指数14.5个百分点。
- 子行业表现：
- 宠物食品板块涨幅居前
- 水产加工板块涨幅居后
- 盈利情况：
- 2025年一季度，水产养殖、畜牧养殖、饲料加工板块归母净利润同比大幅增长。
2. 行业展望 
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2.1 生猪养殖
- 供应端： 能繁母猪和生猪存栏量较高，2025年1-4月仔猪供应量增长，预计下半年供应充足。
- 需求端： 加征美国猪肉关税或导致进口冻品下降，叠加传统消费旺季，预计下半年供需双增。
- 投资机会： 宏观调控下产能去化，供需关系改善，行业龙头将率先受益。
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2.2 动物保护
- 短期： 畜禽产能高位运行，动保产品需求饱满。
- 中期： 非瘟疫苗上市，市场规模有望扩大。
- 长期： 畜禽养殖规模化提升，持续推动动保产品需求。
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2.3 种业
- 生物育种商业化政策明朗，种植业估值处于历史低位。
- 2024年是生物育种元年，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。
- 投资机会： 前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。
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2.4 宠物食品
- 受益于人口结构变化和居民生活水平提升，市场规模仍有较大增长空间。
- 趋势： 线上占比提升，国产替代深化。
- 投资机会： 随着国产替代加深，相关上市公司市场份额有望增长。
3. 投资策略 
- 目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归。
- 维持行业“强于大市”的投资评级。
- 建议关注个股：
- 牧原股份（002714）
- 普莱柯（603566）
- 秋乐种业（831087）
- 乖宝宠物（301498）
- 中宠股份（002891）
- 佩蒂股份（300673）
结论 
农林牧渔行业具备周期性和成长性，当前估值洼地值得关注。建议关注生猪养殖龙头、动保行业潜力股、受益于生物育种的种业公司以及宠物食品行业的优质标的。
风险提示 
- 原料价格、畜禽价格下跌
- 动物疫病
- 食品安全问题
- 生物育种商业化政策不及预期
延伸阅读
研报PDF原文链接