[中银证券]策略点评：创新药价值正在重估

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 11 Jun 2025 00:00:00 GMT

策略点评：创新药价值正在重估 :rocket:

出海进展 + 政策支撑 + 港股映射

摘要

本研报指出，在出海进展加速、国内政策支持以及港股创新药板块的映射催化下，创新药价值正在被重估。中国创新药企的国际竞争力显著提升，license-out交易额大幅增长，国内政策环境持续改善，审评审批效率提高。港股创新药板块表现亮眼，也带动了A股创新药板块。综合来看，创新药行情后续仍然可期。

正文

基本面：出海进展 + 政策支撑 :chart_increasing:

  • 经过多年孵化，中国创新药企产品的国际竞争力正在提升。
  • 2025年ASCO年会上，中国创新药企共贡献 73 项口头报告，并首次有 11 项入选“最新突破摘要”（LBA）。
  • 中国创新药企出海加速。
  • 2025年第一季度，中国创新药 license-out（海外授权）交易已有 41 起，总金额达 369.29 亿美元，仅 3 个月就接近 2023 年全年水平。 :money_bag:
  • 国内政策环境持续改善：
    • 政策层面趋向保护创新药企利润空间，强化质量评估而非“唯低价论”。
    • 国家药品监督管理局审评审批效率有较为明显的提升。

交易层面：港股映射催化 :money_bag:

  • “18A”政策催化下，医疗企业密集赴港上市。
  • 港股创新药板块表现亮眼，受到资金催化。
  • A股创新药也受到一定带动。

结论

创新药受到基本面与交易面多重催化，后续行情仍然可期。 :sparkles:

风险提示

  1. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
  2. 市场波动风险。
  3. 海外经济超预期衰退、流动性风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接