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发布时间：Tue, 10 Jun 2025 00:00:00 GMT
招银国际：下半年大类资产配置策略 
摘要
本研报对下半年大类资产配置提出建议，核心策略是超配货币和债券，标配股票，低配另类资产。 强调提升资产组合的流动性和安全性，同时保持多元分散化，并灵活调整策略。
正文
1. 货币市场产品：建议超配 (配置比例 20%) 
- 目标： 主要用于现金/流动性管理，至少覆盖家庭 3~6 个月常规支出和未来 1 年特别支出。
- 币种配置：
- 超配： 美元（12.5%，高利率）、欧元（4%，中利率+可能升值）、英镑（1.5%，高利率+可能升值）
- 低配： 日元（0%，低利率）
- 标配： 人民币（1.2%，低利率）
2. 债券产品：建议超配 (配置比例 25%) 
- 原因： 债券具有防御性，可对冲经济下行风险。美英通胀仍超央行目标，债券收益率具吸引力。
- 地区配置：
- 超配： 美国（12.5%）、英国（1.5%）、新兴市场（5%）
- 低配： 欧元区（4.2%）、日本（1%）
3. 股票产品：建议标配 (配置比例 30%) 
- 长期视角： 股票是分享经济发展、技术进步和企业增长的核心工具。
- 中期视角： 股票估值较固收产品更贵，故固收配置比例应超过股票。
- 短期视角： 政策和经济不确定性高，美股估值较贵，股票配置应更平衡。
- 地区配置：
- 低配： 美国（17%）、日本（1%）
- 超配： 英国（2%）、欧元区（4.3%）、中国（2.9%）
4. 另类产品：建议低配 (配置比例 25%) 
- 特点： 流动性低，与标准资产相关性低，潜在收益和风险均高，投资门槛高。
- 原因： 提高资产组合的流动性和安全性
- 具体配置：
- 低配： 私募股权（9%）、对冲基金（4.5%）、私募信贷（3.5%）、房产（5.5%）
- 标配： 黄金（2%）
- 少量配置： 数字资产（0.5%）
结论
面对不确定的市场环境，建议投资者采用多元化配置策略，重心偏向安全性和流动性高的资产，如货币市场和债券，同时关注各区域市场的差异化机会，并对另类资产保持谨慎态度。
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