[中银证券]美国居民消费与贸易摩擦前景：高频数据扫描

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 04 Jun 2025 00:00:00 GMT

美国居民消费与贸易摩擦前景：高频数据扫描 :magnifying_glass_tilted_left:

摘要

本研报通过高频数据扫描，分析了美国居民消费和贸易摩擦的前景。美国个人消费支出增长放缓，叠加生产资料价格指数持续下行，暗示消费刚性可能不足。若特朗普政府在关税问题上诉成功，或将采取更强硬的贸易政策立场。

正文

  1. 美国个人消费支出增长放缓 :chart_decreasing:

    • 4月美国个人消费支出环比增长 0.2%，较3月明显放缓。
    • 4月美国个人消费名义同比增长 5.4%，与前月接近，但个人储蓄率回升至 4.9%。
    • 5月美国红皮书同店零售指数的同比增长情况，较4月改善仍不够明显。
    • 前期报告提到，特朗普政府的关税政策遭遇法律挑战。
    • 鉴于美国居民近期表现出的消费刚性有限，如果特朗普政府就关税问题上诉成功，其贸易政策立场可能更加强硬。

  2. 生产资料价格指数继续下行 :chart_decreasing:

    • 本周（2025年5月26日-5月31日）农业部猪肉平均批发价环比降 0.30%，同比降 6.16%。
    • 山东蔬菜批发价指数环比升 0.42%，同比降 5.77%。
    • 5月23日当周，食用农产品价格指数环比降 0.40%，同比降 4.95%。
    • 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降 **1.01%**和 1.00%。
    • LME铜现货价全周均价环比升 1.16%；铝现货全周均价环比升 0.62%，铜金比价环比升 0.74%。
    • 本周国内水泥价格指数环比降 2.00%；南华铁矿石指数平均环比降 3.00%
    • 产能超200万吨的焦化企业开工率环比降 0.76%；螺纹钢库存环比降 5.29%；螺纹钢价格指数环比降 2.33%。
    • 5月23日当周，生产资料价格指数环比降 0.60%，同比降 10.46%。

  3. 房地产成交面积 :house_with_garden:

    • 5月1-28日，万得追踪的30大中城市商品房成交面积平均约 24.5万平米/天。
    • 2024年5月1-28日，30城日平均成交面积约 24.8万平米/天。

结论

美国消费数据疲软，生产资料价格下跌暗示经济存在下行压力。如果特朗普政府赢得关税上诉，可能会采取更强硬的贸易策略。

风险提示

  • 国内外实体经济超预期变化
  • 国内政策超预期收紧
  • 国际地缘政治紧张局势升级
  • 美国关税冲击超预期

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接