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发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT
AI基建产业梳理：基建加速迎景气周期 
摘要:
AI智算中心(AIDC)基建在需求和政策双重驱动下迎来爆发式增长。报告聚焦AI基建中的供配电和制冷环节，分析了燃气轮机、柴油发电机组以及液冷制冷系统的发展机遇与投资价值。强调拥有核心卡位、供给稀缺、绑定大客户放量优势的环节，维持“优于大市”评级。
正文:
智算中心(AIDC)基建爆发，资本开支达千亿美元量级 
- 需求驱动与政策牵引：全球政府、互联网企业、运营商纷纷启动巨额资本开支计划。
- 海外大厂支出：谷歌、微软、亚马逊、Meta 2025财年资本支出指引高达 3200亿美元，较2024年增长约 39%。
- 国内大厂投入：阿里宣布三年投入 3800亿建设AI基础设施。
供配电和制冷是AI基建核心环节 
- 价值量占比高：AI基础设施建设中，制冷占比超过 20%，供配电系统超过 50%。
- 功率密度提升：AIDC功率密度提升对供电、散热提出更高要求。
AI基建之供电电源 
燃气轮机：长景气上行周期拐点 
- 燃机发电以建设周期短、建设成本低等优势成为海外AIDC主用电源首选。
- 市场规模增长：燃机受益多重因素驱动，2024年全球燃机订单量同比增长 38%。
- 订单饱满：燃机巨头GEV订单已排至2028年，预计未来5年年均市场规模近 400亿美元。
热端叶片：燃气轮机核心卡位环节 
- 价值量高：热端叶片占燃机核心机价值量超过 1/3。
- 需求旺盛：兼具新机和维修需求，且产能紧张。
- 耗材属性：需要定期更换，带来持续性需求。
柴油发电机组：备用电源需求增长 
- 市场规模预测：康明斯预测，2026年全球数据中心柴发市场将达 90亿美元，并将保持近两位数增长至2030年。
- 国产化加速：2MW柴油发电机组是数据中心主流选择，发动机环节国产化加速。
- 价格上涨：产业链供给端扩张受限，需求端数据中心高景气驱动，价格端呈上升趋势。
AI基建之制冷系统 
液冷：产业趋势 
- 市场规模预测：预计2028年市场规模突破千亿。
冷水机组 
- 受益环节：作为外部冷源，受益风冷稳健增长和液冷加速渗透。
- 行业高景气：全球冷水机组龙头订单饱满。
投资建议: 
-
重点关注下游需求爆发拐点能在产业链中核心卡位、供给刚性、绑定大客户放量的环节。
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维持“优于大市”评级。
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燃机产业链关注：
- 热端叶片：重点推荐 应流股份、豪迈科技
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制冷环节重点关注：
- 液冷
- 冷水机组及供应链配套厂商：重点推荐 冰轮环境、汉钟精机、联德股份、同飞股份。
风险提示: 
- AI技术发展不及预期
- 下游需求不及预期
- 行业扩产速度超出预期
- AI基建产业链厂商订单低于预期
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研报PDF原文链接