作者： |
发布时间：Mon, 02 Jun 2025 00:00:00 GMT
基础化工行业深度报告：光引发剂供需格局有望改善，行业底部回暖可期 
摘要
本研报深入分析了光引发剂行业，指出随着光固化技术的进步和环保政策的收紧，光引发剂需求增长空间广阔。同时，行业竞争格局向头部企业集中，叠加供给侧改善和下游需求放量，光引发剂行业有望迎来底部回暖。建议关注久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技等受益标的。
正文
1. 光引发剂概述
光引发剂是光固化材料的关键组成部分，主要应用于光固化产品，如UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等。
- 光固化材料由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成。
- 光引发剂按引发机理可分为自由基光引发剂、阳离子光引发剂和阴离子光引发剂。
- 主流的光引发剂品种包括907、TPO、184、1173、DETX、ITX、369等。
2. 需求端：光固化技术驱动行业增长 
光固化技术具有高效、环保、节能等优点，应用领域广泛。
- 光固化涂料在世界工业涂料中的占比从1995年的3.5%增长至2020年的10%。
- 光引发剂作为光固化材料的核心组成部分，占比为3%-5%，成本占比为10%-15%。
- 光引发剂产值从2018年的31.13亿元增长至2023年的45.93亿元，CAGR为8.09%。
- 光引发剂产量从2019年的3.84万吨增长至2023年的6.1万吨，CAGR为12.27%。
3. 供给端：市场集中度提高，供给格局有望改善 
我国是全球光引发剂主要生产国，但行业竞争激烈。
- 2023年中国光固化原材料出口12.53万吨，其中光引发剂出口2.54万吨，占比13.21%。
- 光引发剂头部企业产能：
- 久日新材：2.285万吨
- 强力新材：1.66万吨
- 沃凯珑：1.3万吨
- IGM：1.2万吨
- 扬帆新材：0.8万吨
- 固润科技：0.5万吨
- 宁夏沃凯珑多次因安全生产、环保问题受到行政处罚，行业供给格局有望继续改善。
4. 盈利预测与投资建议 
未来伴随环保政策收紧以及光固化技术持续进步，光引发剂需求增长空间广阔。重点关注具备规模优势、成本优势、技术优势的头部企业。
- 受益标的：久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技等。
- 目前，光引发剂产品价格及相关企业盈利能力已处于历史低位，未来伴随行业供给端格局改善及终端需求放量，光引发剂行业有望迎来底部回暖。
结论
光引发剂行业供需格局有望改善，行业底部回暖可期。建议关注具备竞争优势的头部企业，把握行业发展机遇。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 亏损导致的持续经营风险
延伸阅读
研报PDF原文链接