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发布时间：Fri, 05 Sep 2025 00:00:00 GMT
粘胶：多元驱动需求增长，供需紧平衡，涨势再起 
摘要
本研报分析了粘胶短纤行业的需求增长、产能整合以及价格走势。2023-2024年粘胶短纤需求同比增长，主要受益于下游纺服消费复苏和新技术应用（如涡流纺）。 行业产能整合持续，集中度提升。目前行业处于高开工、低库存状态，原料价格下跌，粘胶短纤价格坚挺，价差扩大。预计在纺服旺季和关税暂缓背景下，粘胶短纤需求将进一步增长，价格有望继续上涨。 推荐标的：三友化工；受益标的：中泰化学。
正文
需求增长：多元因素驱动 
- 表观消费量增长：
- 2023年：381万吨，同比增长9.74%
- 2024年：409万吨，同比增长7.28%
- 2025年H1：196万吨，同比下滑1.00%，需求韧性强。
- 下游纺服消费复苏：
- 2023年中国纺服消费同比增长12.9%
- 2024年同比增长0.3%
- 2025年1-6月中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计达到7426亿元，同比增长3.10%。
- 新技术应用： 涡流纺技术发展迅速，市场份额逐步提高到25%，有望推动粘胶短纤需求增长。
产能整合：行业集中度提升 
- 行业规范： 工信部提高新建粘胶短纤项目单线产能要求，旨在提高行业环保水平，淘汰落后中小产能。
- 有效产能下降： 2024年粘胶短纤有效产能降至488.5万吨，较2021年峰值下降4.8%。
- 集中度提升： 头部企业通过产能扩张、同业收购等方式整合中小产能，CR3高达69.77%。主要集中在赛得利（189万吨/年）、中泰化学（88万吨/年）、三友化工（83万吨/年）。
价格走势：供需紧平衡推动上涨
- 高开工、低库存： 截至8月22日，粘胶短纤行业库存为15.16万吨，工厂库存仅为9.7天，行业开工率为87.6%。
- 价差扩大： 原料溶解浆价格下跌，粘胶短纤价格坚挺。
- 价格上涨： 8月11日，粘胶短纤南方大厂出台新一轮签单政策，价格整体提升150元/吨左右。
- 关税暂缓： 中美双方自2025年8月12日起各自对双方商品再次暂停实施24%的关税90天。
结论
受益于下游纺服旺季和关税暂缓，粘胶短纤需求有望进一步增长，供需紧平衡下，粘胶价格有望继续上涨。推荐标的：三友化工；受益标的：中泰化学。
风险提示
- 原材料价格大幅波动
- 下游需求萎缩
- 行业新增产能超过预期
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