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发布时间：Mon, 26 May 2025 00:00:00 GMT
宏观经济专题：一线城市新建房成交仍有韧性 
摘要
本研报分析了近期宏观经济数据，发现工业开工保持强势
，但需求呈现结构性分化
。建筑开工偏弱，而汽车需求有所回暖
。一线城市新建房成交仍具韧性，二手房市场延续以价换量策略。预计5月出口同比可能出现小幅回落。
正文
建筑开工 
- 基建水泥用量与2024 年同期持平。
- 石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置处于历史中位。
- 磨机运转率处于历史低位。
- 房建项目水泥用量仍处历史低位，建筑工地资金到位率同比低于2024 年同期。
工业生产端 
- 开工保持季节性中高位。
- 化工链开工率处于历史同期中高位。
- 汽车半钢胎开工率有所回落但保持历史中高位。
- 焦化企业开工率表现略弱。
需求端 
- 建筑需求偏弱，汽车需求转好。
- 螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。
- 汽车销售同比有所回升。
- 中国轻纺城成交量处于同期历史低位。
- 义乌小商品价格指数有所回落。
- 主要家电线上销售额高于2024 年同期，线下销售额低于2024 年同期。
商品价格 
- 国际大宗商品：
- 原油价格先升后降，均值有所回升。
- 铜、铝价格均值有所回升。
- 金价有所回落。
- 国内工业品：边际转强。
- 螺纹钢价格震荡运行。
- 焦炭价格有所回升。
- 多数化工品价格回升。
- 建材中沥青价格回升。
- 食品：震荡下行。
- 农产品价格震荡下行。
- 猪肉价格震荡运行。
地产与流动性 
- 新建房：总体成交维持历史低位，一线城市仍有韧性。
- 最近两周（5月11日至5月24日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升14%。
- 较2023、2024年同期分别变动**-37%、-7%**。
- 一线城市成交面积较2023、2024年分别变动**-16%、+22%**。
- 二手房：延续以价换量。
- 北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，较2024 年同期分别同比**+12%、+21%、+26%**。
- 流动性：资金利率震荡运行。
- 截至5月23日，R007为1.63%，DR007为1.59%。
- 央行实现货币投放1099亿元。
- 质押式回购成交量共为62.9万亿元。
出口 
- 5月出口同比或将在-1.3%左右（截至5月24日数据）
结论
整体来看，当前经济呈现出结构性分化特征。工业生产端开工保持强势，但需求侧建筑需求偏弱，汽车需求有所回暖。一线城市房地产市场仍具韧性。预计5月出口同比可能小幅回落。投资者需关注后续政策变动及大宗商品价格波动带来的影响。
风险提示
- 大宗商品价格波动超预期
- 政策力度超预期
延伸阅读
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