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发布时间：Mon, 26 May 2025 00:00:00 GMT
中国银河：具身智能产业链跟踪（1） - 特斯拉、小鹏更新人形机器人进展 
摘要：
本研报回顾了近期具身智能板块的市场表现，重点梳理了特斯拉、小鹏等企业在人形机器人领域的最新进展，并结合行业发展趋势，提出了投资建议。具身智能行业正处于快速发展阶段，具备强阿尔法属性，建议关注产业链各环节的优质企业。
正文：
行情回顾
- 2025年5月19-23日，具身智能指数上涨1.19% ，跑赢沪深300约1.37个百分点，在申万一级行业指数中排名第6。
- 年初至今，具身智能指数涨幅为30.2%，跑赢沪深300约32个百分点。
- 最新具身智能指数静态PE约为37.7倍，处于历史较高水平。
- 成交量方面，具身智能指数成分股合计成交量达152.1亿股，环比上周下降13.9%，周换手率为15.2%，成交活跃度位居市场前列。
- 个股方面，虽然上涨个股占比仅16%，但由于赛力斯、比亚迪等市值占比高的成分股上涨，带动指数整体表现向好。涨幅前五的个股为：德迈士、赛力斯、速腾聚创、北特科技、凌云光。
行业重要事件
近期具身智能领域发生了一系列重要事件，主要包括：
- 特斯拉 展示Optimus人形机器人最新日常任务完成视频。
- 小鹏汽车 第五代机器人将搭载图灵芯片，计划2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人。
- 智元发布灵犀X2最新技术视频。
- 柔性触觉传感器企业矩侨工业完成千万融资。
- 全球首个《人形机器人智能化分级》标准正式发布。
- 魔法原子再获数亿融资，旗下机器人已进厂作业。
- 华为与优必选签署合作协议，推动人形机器人工业与家庭场景落地。
- 越疆战略联手腾讯加速人形机器人规模化落地。
- Figure前CTO创业，首轮融资近2亿元，为造船厂开发人形机器人。
- 京东参投智元新一轮融资。
最新观点
- 主机厂： 关注拥有深厚技术积累、良好产品生态格局的龙头企业，以及具备突出制造能力、能为初创企业提供专业代工服务的企业。
- 应用场景： 短期看好特种、危险领域等，长期看好大模型打通商业、生活服务等通用领域，同时关注具备较强资质壁垒的市场带来的溢价空间。
- 灵巧手： 布局需以下游应用为核心出发点，各细分材料、传感器等均存在结构性机会，技术优势是公司成长潜力的最大催化剂，关注电子皮肤等边际变化较大的领域。
- 零部件： 重点关注汽车产业链头部企业，其在大规模产品量产与质控方面具备优势，成熟的供应链体系有利于快速降本，同时已拥有良好的主机厂客户关系。
- “大小脑”： 数据训练场和仿真方案或成为重点发展方向。
投资建议
我们重申相较于其他新质生产力产业，当前具身智能推进速度、远期空间等均具备优势，行业具备强阿尔法属性；同时由于路线尚未收敛，各环节均存在差异化或边际变化较大的重点推荐方向。建议关注：
- 电新组： 卧龙电驱、星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技。
- 汽车组： 拓普集团、伯特利、小米集团-W、精锻科技、旭升集团、均胜电子，地平线机器人-W、双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。
- 机械组： 三花智控、绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、浙江荣泰、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、福莱新材。
结论：
具身智能行业正处于快速发展期，产业链各环节均存在投资机会。建议投资者关注技术领先、具备规模化量产能力的企业，以及在特定应用场景中具备优势的企业。 未来随着技术的不断突破和应用场景的拓展，具身智能有望迎来更广阔的发展空间。
风险提示：
- 关键技术突破不及预期的风险
- 下游场景开发进度、需求空间不及预期的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接