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发布时间：Mon, 10 Nov 2025 00:00:00 GMT
国金证券：具身智能行业研究 - 特斯拉与小鹏引领新浪潮 
摘要
本研报聚焦具身智能领域，强调人形机器人作为其关键方向。报告指出，行业景气度正加速提升，特斯拉股东大会通过马斯克薪酬方案，并计划建设年产超千万台的机器人生产线，小鹏发布的Iron人形机器人也展现出超市场预期的拟人化能力。同时，优必选再获 1.59亿元 具身智能机器人订单，预示人形机器人正迈入技术突破与商业落地并行的新阶段。
正文
行业发展趋势
- 机器人行业景气度加速向上
- 特斯拉 股东大会通过马斯克薪酬方案，加速推进人工智能与机器人产业。
- 小鹏 发布 Iron 人形机器人，实现精细操控拟人动态，产品采用仿生“骨骼—肌肉—皮肤”一体化设计，外观与运动姿态高度拟人，具备仿人脊椎、灵巧双手与动态双肩结构。
- 优必选 再获 1.59 亿元具身智能机器人订单，表明市场需求逐步释放。
重点企业动态
- 特斯拉：将建设年产超 1000 万台 的机器人生产线，并自研高性能 AI 芯片，提升算力自主性。
- 优必选：中标自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购订单，表明其在人形机器人领域的领先地位。
投资建议
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具身智能是 AI 最强应用，人形机器人是具身智能最重要的方向之一。
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关注 ROBO+ 赛道，该赛道将重塑整个汽车产业链。
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下半年可关注新技术迭代及零部件门票行情。
- 本体：看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米和智元等机器人制造商。
- 供应链：25H2 紧握“门票行情”+技术迭代。
- 门票行情：重点关注特斯拉、智元、华为的供应链。特斯拉链是最快进入小批量的供应链。
- 技术迭代：H2 重点关注灵巧手、电机和 PEEK 等。
- 灵巧手：关注触觉传感器技术方案的迭代（电阻、视触觉等，用量的提升）、丝杠加工技术的迭代（冷锻工艺）等。
- 电机：关注新型磁材如钐铁氮等。
- PEEK：PEEK 有望从丝杠保持架进一步延伸到其他部件。
- 推荐全尺寸人形机器人 ODM 宁波华翔，并关注潜在的 PEEK 布局。
本周重要行业事件
- 2025 年前三季度，机器人行业营收同比增长 29.5%，工业机器人产量达 59.5 万台，服务机器人产量达 1350 万套，均已超过 2024 年全年产量。
- 11 月 3 日，市场监管总局批准发布《商用清洁机器人标准》国家标准。
- 11 月 10 日-17 日，“2025 中国机器人产业发展大会”与“2025 全球人工智能+大会”相继召开。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 汽车与电动车销量不及预期
- 人形机器人进展不及预期
结论
人形机器人行业正迎来高速发展期，特斯拉、小鹏等企业在技术创新和商业化落地方面积极布局。供应链方面，关注核心零部件的技术迭代和潜在的投资机会。同时，需警惕行业竞争加剧、销量不及预期以及技术进展缓慢等风险因素。
延伸阅读
研报PDF原文链接