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发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT
天风证券通信行业研究周报：AI 基础设施竞赛元年可期 
摘要
本周通信行业研报聚焦 Oracle 采购英伟达 GB200 芯片和 博通发布单通道 200G CPO 方案两大行业动态。研报认为，尽管外部政治环境动荡，但 AI 行业仍是年度投资主线，看好 2025 年成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。建议持续关注 “AI+出海+军工&卫星” 核心标的的投资机会。
正文
行业动态
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Oracle 将采购 40 万枚英伟达 GB200 芯片
Oracle 计划投资约 400 亿美元，采购约 40 万枚 Nvidia 最新 GB200 芯片，用于支持 OpenAI 在美国的新数据中心建设。该数据中心预计明年年中全面投入运营，Oracle 已同意签署 15 年的租赁协议。OpenAI、Oracle 和 Nvidia 还参与了中东地区的 Stargate 项目，计划在阿联酋建设一个新的大型 AI 数据中心。
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博通发布单通道 200G 能力的第三代 CPO 方案
博通宣布推出第三代 200G/lane 的 CPO 方案，并表示第二代 100G/lane 产品和生态系统已经成熟，重点强调了 OSAT 工艺、散热设计、操作流程、光纤布线和整体良率的关键改进。这一进展标志着光电合封 CPO 领域的重大突破。
核心观点
由于外部政治环境动荡扰动，市场整体情绪较为低落，但我们仍然看好 AI 行业作为年度投资主线，后续伴随着 DeepSeek R2/V4 等以及包括 Agent、多模态方面相关进展，仍然看好 AI 行业以及围绕 AIDC 产业链的持续高景气。整体上我们积极看好 25 年或成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美 AI 均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注 AI 产业动态及 AI 应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到 25 年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。
投资方向建议
中长期我们建议持续重视 “AI+出海+军工&卫星” 核心标的的投资机会：
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AI 核心方向：
- 光模块&光器件：重点推荐 中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等。
- 交换机/服务器 PCB：重点推荐 沪电股份、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等。
- 低估值、高分红，云和算力 IDC 资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。
- AIDC&散热：重点推荐 英维克、润泽科技、润建股份、光环新网、科华数据、奥飞数据、数据港。建议关注：申菱环境、宏景科技、高澜股份、科创新源等。
- AIGC 应用/端侧算力：重点推荐 移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。
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海风海缆：
- 重点推荐：亨通光电、中天科技、东方电缆。
- 出海复苏&头部集中：重点推荐：华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。
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智能驾驶：
- 建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。
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卫星互联网&低空经济：
- 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。
结论
维持对 AI 产业的乐观态度，看好 2025 年国内 AI 基础设施竞赛元年。同时，建议关注海风海缆以及卫星互联网等领域的投资机会。
风险提示
AI 进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接