作者： |
发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT
电力设备与新能源行业：AI开支提速，新技术800V HVDC渐行渐近 
摘要
本次研报聚焦AI数据中心发展趋势，重点分析了800V HVDC和液冷技术在AI算力需求爆发下的发展机遇。COMPUTEX 2025上NVIDIA新技术发布以及维谛、纳微半导体合作开发800V HVDC架构，预示着800V HVDC产业趋势已明确。报告同时关注北美及国内互联网厂商在AI算力基础设施的资本支出情况，并提出了相关投资建议。
正文
1. 800V HVDC产业趋势：供需两端加速 
- 核心事件： COMPUTEX 2025，NVIDIA发布涵盖Grace Blackwell系统、AI工作站、NVLink Fusion互连技术等新一代技术。维谛、纳微半导体宣布和NVIDIA合作开发下一代800V HVDC架构，维谛计划于 2026 年下半年正式推出其800V DC电源产品系列。
- 产业趋势： AI数据中心从MW级走向GW级，电源向800V高压直流演进是必然趋势。800V HVDC具备高效率、高可靠性、占地小、减少约45%铜用量等优势。
- 拐点临近： 2027年将成为800HVDC的重要拐点。
- 需求端： NVIDIA、 OCP 联盟Meta、谷歌、微软等企业明确要求采用±400V或者800V直流的供电方案。
- 供给端： 台达、维谛、麦格米特等电源厂商纷纷提供800V 电源系列解决方案。
- 市场竞争：
- 台达在服务器PSU电源方面具有品牌、客户积累、成本控制以及先发优势。
- 维谛在IDC侧经验丰富。
- 麦格米特、欧陆通等中国大陆厂商以制造敏捷和成本优势有望进军国际市场。
- 一二级电源加速融合： 随着AI持续高景气以及电源功率提升，服务器电源市场价值有望随之提升。
2. 液冷增量空间可期 
- 技术趋势： 随着AIDC支持超过20-50KW，液冷有望代替风冷成为主流温控技术。
- 关键环节： 水冷板(Cold Plate)、冷却液、冷却分配系统（CDU）、接头、分歧管（manifold）、母线（Busbar）。
- 液冷母线优势： 在损耗、散热性能、空间占用、安装维护方面优势凸显，未来市场规模有望逐步扩大。
- 供应链机会： 中国大陆及台资供应商已经具备一定的技术储备和供货能力，有望切入并替代海外供应连链。
3. 25Q1 CAPEX：北美投入持续向上，国内略平淡 
- 北美市场： Meta、微软、亚马逊、谷歌等为代表的北美互联网大厂继续大力AI资本开支，Meta上调全年投资，AIDC产业持续高景气。
- 国内市场： 国内互联网大厂25Q1资本支出略显平淡，但算力相关业务资本开支占比呈上升趋势。各公司均表示未来将重点投入算力基础设施、AI技术开发等领域。
投资建议 
- 不间断电源HVDC/UPS： 建议关注禾望电气（603063.SH）、中恒电气（002364.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）、科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）。
- 配电变设备： 建议关注金盘科技（688676.SH）、伊戈尔（002922.SZ）、正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ）、明阳电气（301291.SZ）。
- AC/DC 服务器电源： 建议关注高能效、 高功率密度服务器电源厂商麦格米特（002851.SZ）、欧陆通（300870.SZ）。
- 备电柴油发电机/BBU： 建议关注柴发环节潍柴重机（000880.SZ）、科泰电源（300153.SZ）、泰豪科技（600590.SH）、BBU环节亿纬锂能（300014.SZ）、蔚蓝锂芯（002245.SZ）以及超级电容环节江海股份（002484.SZ）。
风险提示 
- 新技术进展不及预期的风险
- 算力需求不及预期的风险
- AI产业链上下游短期波动的风险
- AI应用发展不及预期的风险
- 地缘政治的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接