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发布时间：Tue, 29 Apr 2025 00:00:00 GMT
信达证券：电力设备与新能源行业深度报告 - AIDC系列：电源产业乘风而起 
摘要
本报告深入分析了人工智能（AI）浪潮下，智算数据中心（AIDC）对供配电设备产生的深刻影响。报告指出，AIDC对算力密度和供电稳定性的高要求，推动了服务器电源的量价齐升和供电架构的演变。重点关注UPS向HVDC的转变趋势，并对相关产业链公司进行了投资建议。
正文
1. AI浪潮下的算力中心建设 
AI浪潮已至，人工智能的快速发展加速了智能时代的到来，数据中心作为核心基础设施，其重要性日益凸显。对算力的需求快速增长。智算数据中心（AIDC）应运而生，专注于提供AI模型训练和推理所需的高性能计算能力。
随着以DeepSeek为代表的AI大模型的发展，国内互联网企业资本开支有望持续提升，智算数据中心投入有望提升。AIDC算力密度增长带来功率密度的急剧攀升，给供电、散热及布局带来较大挑战，同时AIDC对供配电稳定性和可靠性要求更高，数据中心的供配电设施成为数据中心核心基础设施。
2. 服务器电源：量价齐升的机遇 
AI芯片功率提升明显，服务器电源有望量价齐升。英伟达最新发布的Blackwell Ultra性能是前代GB200的1.5倍，性能持续提升。芯片方面，H100、H200GPU功耗都是700W，而GB200达到2700W，单芯片功耗持续提升。
随着机柜功率密度的提升，配套的服务器电源功率也有望持续提升，有望带来服务器电源量价齐升。
3. 供电架构：从UPS到HVDC的演变 
供电架构的链路越短，则可能发展的故障越少，因此柜外的供电价格有望从UPS-HVDC-巴拿马电源-SST演进。目前UPS依然是数据中心的主流路线，HVDC具有可靠性高、供电效率高等优势，主要由交流配电模块、整流模块、蓄电池等构成，技术难度相对较高。
随着AIDC时代的到来，数据中心使用者有望更关注配电面积、供电效率等指标，直流供电体系有望减少交直变换环节，提升整体转换效率，HVDC、巴拿马电源有望逐步渗透。巴拿马电源整体渗透率较低，在互联网企业有望加大资本开支的背景下，整体渗透率有望提升。固态变压器SST处于产业相对早期阶段，未来随着IGBT等电子元器件迭代，有望逐步得到应用。
高倍率的锂电池BBU相比铅酸电池具有更好的转换效率、能量密度、输出功率、使用寿命和体积大小，同时能量密度更高，可有效衔接超级电容启动与柴油发电机供电的过渡阶段。在AI数据中心渗透率有望提升，BBU+HVDC有望成为未来AI数据中心主流标配。
结论
AIDC浪潮已至，电源领域蕴藏着巨大的投资机会。建议关注以下几个方向：
- 服务器电源：功率密度有望提升，建议关注 麦格米特、欧陆通；
- 机柜外电源：有望逐步从UPS向HVDC领域演变，建议关注 中恒电气、禾望电气、科士达、科华数据；
- 备用电源：
- BBU：建议关注 亿纬锂能、蔚蓝锂芯；
- 柴油发电机：建议关注 科泰电源。
风险因素
- 算力需求不及预期
- 地缘政治风险
- 宏观经济下行风险
- 技术替代风险
延伸阅读
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