作者： 财联社|
发布时间：2026-05-12 07:45:23
【研报深度】大摩上调2026资本支出至8000亿美元：数据中心55GW电力缺口凸显，HVDC进入放量元年
【摘要】
受Token需求飙升350%驱动，超大规模云服务商（Hyperscalers）2026年资本支出预测由4500亿美元大幅上修至8000亿美元。由于AI算力功率密度持续提升，预计数据中心将面临55GW的巨大电力缺口。**HVDC（高压直流）技术凭借95%-96%**的高转换效率及结构简化优势，正成为电力设备升级的必然趋势。2026年Q2-Q3将迎来800VDC等核心产品的量产时点，行业正式开启“1-10”的爆发阶段。
【正文】
1. 资本支出大幅上修，电力成AI扩容“硬约束” 
摩根士丹利最新报告指出，电力可用性已成为能源基础设施融资的决定性因素。
- 资本开支暴增：2026年全球超大规模云服务商资本支出预期从4500亿美元调升至8000亿美元。
- 电力缺口严峻：数据中心面临约55GW的电力缺口。为应对能源紧张，AI参与者正加速收购“离网”解决方案。
2. HVDC技术变革：从传统UPS向高压直流演进 
AI算力的极高功率密度倒逼电力架构升级，**HVDC（高压直流）**相较传统UPS具备代际优势：
- 能效显著提升：取消了传统UPS的逆变环节，系统效率提升至95%-96%。
- 结构大幅精简：模块化设计减少了设备数量、接线工作量及占地面积。
- 功率翻倍预测：台达及罗姆半导体预期，±800VDC功率是800VDC的2倍，预计10年内将全面落地。
3. 产业进度表：2026年迈向“放量元年” 
根据行业最新动态，HVDC与SST（固态变压器）产业化进程正加速落地：
- 量产节点：台达预期800VDC和±400VDC电源将在2026年Q2-Q3开启量产，并于2027年迎来需求峰值。
- 出海机遇：海外市场±400V/800V HVDC有望在今年进入放量阶段，国产供应链具备全球竞争力。
4. 核心关注标的 
- 中恒电气：HVDC产品已广泛应用于大型数据中心及智算中心，拥有丰富的数据中心改造存量及增量案例。
- 通合科技：已推出完整的数据中心HVDC系列产品（含高压直流供电模块及监控底层系统），深耕直流供配电领域。
【结论】
算力竞赛的本质已转向“能源竞速”。在55GW电力缺口的压力下，电力电源设备升级不仅是技术路径的更迭，更是AI算力落地的刚性需求。重点看好在2026年量产节点占据先机、具备高压直流核心技术的电源系统供应商。
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