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发布时间：Wed, 21 May 2025 00:00:00 GMT
银行行业专题研究：看好银行股的三点理由 
摘要
本研报分析了看好银行股的三点理由：一是政策红利持续释放，有望提升银行板块资金吸引力；二是避险情绪仍存，凸显银行股的防御价值；三是息差下行压力有限，基本面筑底企稳。 预计在红利价值驱动下银行股估值将持续修复。
正文
1. 政策红利持续释放，银行板块资金吸引力有望提升 
- 公募基金新规落地：
- 业绩比较基准约束强化，或引导银行板块基金配置比例向指数权重抬升。
- 截止 2024年末，主动权益类基金持仓银行比例为3.35%，大幅低于沪深300指数中13.67%的银行权重。
- 新规规定三年以上中长期收益考核权重不低于80%，银行股稳定高分红有助于为公募基金提供长期稳定收益。
- 险资入市积极性提高：
- 监管持续鼓励险企加大权益投资。
- 银行股是符合险企经营诉求的板块。
- 今年以来险企增持、举牌银行股的力度有所加大，或将持续提供增量资金。
2. 避险情绪仍存，防御价值凸显 
- 外部不确定性依然存在，银行股防御价值进一步凸显。
- 银行板块高股息低估值，安全边际较厚。
- 截止 5月19日，银行股近12个月股息率为6.47%，在31个申万一级行业中排名第1，但PB估值仅0.55倍，在31个申万一级行业中排名31。
3. 息差下行压力有限，基本面筑底企稳 
- 预计 2025年银行净息差呈“L型”走势，下行压力有限。
- 资产端、负债端皆有利好因素支撑银行净息差企稳：
- 维持息差健康性作为货币政策制定考量的重要性有望进一步提升。
- 无论是监管还是商业银行，对贷款定价下限都存在一定的心理底线，贷款定价下行压力有限。
- 存款挂牌利率下调和高息定期存款到期将有效缓解负债成本压力。
结论
红利价值驱动下的估值修复逻辑预计仍将延续。受益于公募基金新规、中长期资金入市等制度变革，银行板块对资金吸引力有望持续提升。
银行净息差全年下行幅度有限，业绩仍处于筑底企稳阶段。
风险提示
- 外部不确定性加强
- 息差下行压力加大
- 资产质量恶化
延伸阅读
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