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发布时间：Mon, 19 May 2025 00:00:00 GMT
大消费板块央企2024年报及2025年一季报分析 
摘要
本研报分析了2024年及2025年一季度大消费板块央企的业绩表现。2025年一季度大消费板块逐步恢复，跑赢大盘。但板块内部存在分化，部分行业收跌。2024年整体盈利央企占比高，但营收和利润增长企业占比较低。政策红利有望带动需求上行，服务消费领域具有增长潜力。建议关注绿色智能家电、文旅健康标的及技术驱动的国潮创新企业。
正文
行情回顾 
2025年一季度，A股市场行业分化明显，大消费板块逐步恢复。
- 上证指数小幅下跌0.48%
- 沪深300指数下跌1.21%
- 万得大消费指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数3.39个百分点
一季度A股市场各行业均实现上涨，有色金属、汽车和机械设备行业涨幅居前。大消费板块中家用电器（4.38%）、社会服务（4.32%）跑赢大盘，而农林牧渔（-0.87%）、纺织服饰（-0.90%）、食品饮料（-1.17%）、轻工制造（-1.70%）和商贸零售（-8.22%）收跌。
虽然大盘行情有所回暖，但消费板块景气度仍待恢复，后续消费端支持政策有望进一步带动需求上行。
大消费央企上市公司业绩情况 
2024年，31家大消费央企上市公司中：
- 24家公司盈利，占比77.42%
- 10家公司归母净利润同比增长，占比32.26%
- 12家公司营业收入同比增长，占比38.71%
2025年一季度，31家大消费央企上市公司中：
- 23家公司盈利，占比74.19%
归母净利润最高的公司为中国中免。 
大消费央企一利五率 
2024年：
- 利润总额73.60亿元，同比下降55.85%
- 央企整体资产负债率为51.49%，同比上行1个百分点
- 营业收现率为106.86%，同比下行2.43个百分点
- 净资产收益率为1.97%，同比下降4.44个百分点
- 劳动生产率为347.86万元/人，同比下降1.51%
大消费板块央企产业控制力 
包含家用电器、农林牧渔、食品饮料、纺织服装、轻工制造、社会服务和商贸零售七个行业的大消费板块央企上市公司共31家，占申万行业央企的比例为7.8%。
2024年：
- 营业收入4532.32亿元，占申万行业的比例为6.98%
- 归属母公司股东净利润18.27亿元，占申万行业的比例为0.40%
- 总资产、净资产和研发支出占比分别为4.75%、4.71%和3.25%。
2025年一季度：
- 营业收入975.16亿元，同比下降11.67%
- 归属母公司股东净利润32.70亿元，同比下降3.12%
- 营业收入和归母净利润占行业比例分别为5.93%和2.16%，与2024年相比，营收占比下行而利润占比上行。
- 总资产和净资产占行业比例分别为4.82%和4.62%，总资产占比下行而净资产占比上行。
投资建议 
扩大内需、促进消费已成为政策发力的核心方向。关注政策红利对消费的拉动效应。
消费的结构性机会正在从商品向服务领域迁移。商品消费方面，智能家居设备、功能性食品等升级品类维持较高增速，而文旅、医疗、养老等服务消费的增量空间更为广阔。
建议沿三条主线布局：
- 政策确定性强的绿色智能家电
- 服务消费扩容受益的文旅健康标的
- 技术驱动的国潮创新企业
同时需关注居民收入增速与政策落地节奏的匹配度。
结论
大消费板块在经历短期波动后逐步恢复，但内部结构性分化明显。政策支持和服务消费是未来增长的关键驱动力。建议投资者关注具备政策确定性、受益于服务消费升级以及具备技术创新能力的相关标的。
风险提示 
- 终端消费需求不及预期
- 市场竞争格局恶化
- 原材料成本大幅波动
- 政策落地不及预期
延伸阅读
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