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发布时间：Mon, 12 May 2025 00:00:00 GMT
开源证券商贸零售行业周报：关注零售行业中期投资策略
摘要
本周开源证券发布零售行业2025年度中期投资策略，核心观点为：线上流量红利见顶，线下零售需着力于“人”，做好消费者服务体验和情绪满足；黄金珠宝行业“消费+投资”逻辑未变，需关注品牌格局变化；化妆品行业稳健，国货崛起趋势有望持续；医美行业加速分化，高端差异化产品更具韧性。建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。
正文
零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道
分板块来看：
- (1) 传统零售：
线上流量红利接近见顶、电商查税等问题出现，实体店能为消费者提供更全面的体验，线下线上渠道攻守易势。线下零售需着力于“人”，做好消费者服务体验和情绪满足才能形成正向累积。建议关注超市、百货、母婴零售等业态变革进程。 - (2) 黄金珠宝：
“消费+投资”长期逻辑未变，但品牌格局悄然变化，在需求端悦己/国潮/祈福等精神需求觉醒下，行业从早期供给主导转向需求主导，“差异化产品+消费者洞察力”成为核心竞争要素，其中高端中式黄金和时尚黄金两大细分赛道逐步脱颖而出。 - (3) 化妆品：
短期化妆品行业稳健，各品牌表现分化；长期看国货崛起趋势有望持续，情绪消费蔓延至功效护肤/国潮彩妆/香水香氛领域，把握高景气细分赛道且能力不断迭代的国货美妆品牌有望逆势增长。 - (4) 医美：
高净值人群消费升级驱动下医美行业加速分化，高端差异化医美产品因安全性和稀缺性而呈现较强的韧性。建议关注布局重组胶原蛋白、雄脱防治等增量赛道的上游医美产品厂商。
行业关键词
- 胖东来
- 红猫计划
- SKP
- 山姆
- 淘宝闪购
重点事件
- 【胖东来】胖东来2025年1-4月累计销售额超80亿元。
- 【红猫计划】淘宝天猫与小红书签订战略合作，打造“红猫计划”。
- 【SKP】博裕资本拟收购42%-45%北京SKP股权。
- 【山姆】山姆会员店助力出口转内销。
- 【淘宝闪购】淘宝闪购单日订单量已破1000万。
板块行情回顾
本周（5月6日-5月9日），商贸零售指数报收2108.82点，上涨0.88%，跑输上证综指(上涨1.92%）1.04个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第29位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2025年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周华致酒行（+13.4%）、新迅达（+12.2%）、跨境通（+11.1%）涨幅靠前。
结论
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。
- 投资主线一（黄金珠宝）： 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；
- 投资主线二（线下零售）： 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；
- 投资主线三（化妆品）： 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物等；
- 投资主线四（医美）： 关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。
风险提示
消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
延伸阅读
研报PDF原文链接