[开源证券]零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 07 May 2025 00:00:00 GMT

零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道 :shopping_bags::gem_stone::lipstick::hospital:

摘要

本研报回顾了2025年Q1零售行业表现，指出社会消费复苏缓慢，企业经营承压。但与“情绪价值”消费相关的细分赛道表现亮眼。报告深入分析了黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等细分板块，并提出了相应的投资建议。

正文

1. 行业回顾

2025年Q1社会消费复苏缓慢，零售企业经营整体承压。

  • 黄金珠宝：受金价高涨影响，动销受阻。
  • 跨境电商：收入稳健，但利润承压。
  • 医美化妆品：竞争激烈。
  • 线下零售：模式变革探索阶段。

值得注意的是，部分与**“情绪价值”消费相关的细分赛道**，龙头品牌型企业一季度经营情况显著优于行业整体。:chart_increasing:

2. 细分板块梳理分析

2.1 黄金珠宝 :ring:

行业“消费+投资”长期逻辑未变，但品牌竞争格局已悄然变化：

  • 传统渠道品牌“通货贴牌”模式面临产品同质化和价格内卷困境，加盟商持续关店。
  • 具备差异化产品力和消费者深度洞察力的产品型品牌则在快速崛起，爆款频出、业绩高增。 :rocket:
2.2 线下零售 :office_building:

随着线上电商竞争内卷和流量红利见顶，线下渠道借“情绪消费”东风，迎来攻守易势机会。 线下零售企业变革需改变卖“货”思维，依托体验服务、情绪价值等优势着力于“人”，在消费者端持续正向累积、吸引流量回归线下。

2.3 化妆品 :lipstick:

进口化妆品遇冷，国货美妆凭借强营销和产品热点把握能力持续突围。美妆个护部分差异化细分品类的火热，也体现出当代消费者对情感共鸣和精神享受的追求，随着“情绪消费”蔓延至美妆个护领域，功效护肤、国潮彩妆、家居香氛等赛道显著受益。

2.4 医美 :hospital:

上游厂商发力“新成分/适应症/新技术”打造差异化，高端需求稳定驱动薇旖美、艾塑菲等逆势高增；下游机构在长尾出清和产品选择丰富背景下，有望实现市占率提升与盈利改善。 2025年锦波生物重磅产品落地，其他厂商获批进度也有望加速。 :hourglass_not_done:

3. 投资建议

  • 黄金珠宝：品牌格局分化，关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐 老铺黄金、潮宏基、周大生等。:gem_stone:
  • 线下零售：看好顺应趋势积极变革探索的零售企业，重点推荐 永辉超市、爱婴室等，受益标的 重庆百货 等。:shopping_cart:
  • 化妆品：看好“高景气赛道、稀缺高端美妆、差异化个护家清品牌”三大主线，关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐 毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物等，受益标的 若羽臣、上海家化等。:lotion_bottle:
  • 医美：内需提振下医美景气度有望恢复，看好具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐 爱美客、科笛-B等，受益标的 锦波生物等。 :syringe:

4. 风险提示

  • 消费复苏不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 政策风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接