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发布时间：Sun, 11 May 2025 00:00:00 GMT
东吴证券：继续关注鸿蒙PC、AI和机器人 
摘要
在大国博弈背景下，外部不确定性增加。本研报聚焦“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”，提出应对策略：加力推出增量政策提振内需，加快推进科技自立自强，进一步扩大对外开放。2025年行业配置将紧紧围绕这三大逻辑展开，重点关注活跃内循环、科技自立自强和扩大对外开放三大方向。
正文
大国博弈与国内循环 
“特朗普2.0”时期，美对中贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为重要扰动因素。 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”显得尤为重要：
- 加力推出一揽子增量政策提振内需
- 加快推进“内循环”视角下的科技自立自强
- 进一步扩大对外开放
2025年行业配置逻辑 
2025年，行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下：
1. 活跃内循环 
- 重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点
- 从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件
- 从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等ToG行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建
- 从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎等
2. 科技自立自强 
- 关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素
- 人工智能角度，关注AIAgent、AI应用（独立软件应用、AI眼镜等智能终端）、人形机器人、自动驾驶
- 新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源）
- 自主可控角度，关注“卡脖子”环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM为核心的芯片制造产业链
- 空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天
- 数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全
3. 扩大对外开放 
- 关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等
结论
面对外部环境的不确定性，通过活跃内循环、科技自立自强和扩大对外开放三大战略，有望实现经济的稳定增长。投资者应重点关注研报中提到的相关行业和领域，把握未来的投资机会。
延伸阅读
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