[天风证券]A股策略周思考：政治局会议的前瞻指引

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 27 Apr 2025 00:00:00 GMT

天风证券A股策略周思考：政治局会议的前瞻指引市场思考：如何理解后续政策的节奏、目标？ :bullseye:

摘要

本次研报主要分析了四月政治局会议对后续政策节奏和目标的前瞻性指引，并结合国内外宏观经济形势，提出了相应的行业配置建议。报告强调，要重视恒生互联网，并关注科技AI+、消费股的估值修复和低估红利三个投资方向。:warning: 需要注意的是，宏观经济复苏艰难，市场波动性可能加大。

正文

  1. 政治局会议解读 :classical_building:

    • 会议强调“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事”，表明了中方对美国对等关税的态度。
    • 会议提出“四稳”（稳企业、稳市场、稳预期、稳就业），对政策的发力目标进行了侧重。
    • 会议指出，“要强化底线思维，充分备足预案，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”，预示政策节奏将保持坚守底线、锚定目标、后手应对的状态。

  2. 宏观经济形势分析 :bar_chart:

    • 对等关税对经济的冲击影响已经初步显现。
    • 4月中国EPMI指数下行至收缩区间，产品订货、进口分项均大幅回落。
    • 韩国4月出口同比转负，半导体出口同比回落。
    • 中国集运欧线指数近3周连续下跌。
    • 消费者信心指数处于低位回升过程中。
    • 房地产初步回稳，但国内经济回升势头需继续加力稳固。

  3. 国内高频数据跟踪 :magnifying_glass_tilted_left:

    • 交运高频指标：地铁客运量指数回升。
    • 工业生产腾落指数回落，甲醇、唐山高炉回升，纯碱、山东地炼、轮胎、涤纶长丝回落。
    • 国内政策：
      • 中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》。
      • 《市场准入负面清单（2025年版）》发布。
      • 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

  4. 国际事件跟踪 :globe_showing_europe_africa:

    • 俄乌冲突：特朗普称俄乌“非常接近”达成协议。
    • 中东冲突：以色列总理称以军将加大对哈马斯的压力。
    • 美国降息预期：
      • 特朗普对鲍威尔态度软化。
      • 截至2025/4/26，美联储2025年5月降息25基点的概率为10.4%，维持现有利率的概率为89.6%。

  5. 行业配置建议 :bullseye:

    • 重视恒生互联网4月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。
    • 投资主线降维为三个方向：
      • Deepseek突破与开源引领的科技AI+
      • 消费股的估值修复和消费分层逐步复苏
      • 低估红利继续崛起
    • 低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。
    • 重视恒生互联网，不要对消费过分悲观。

结论

在当前宏观经济环境复杂多变的情况下，建议投资者重点关注恒生互联网的表现，并在科技AI+、消费股和低估红利三个方向寻找投资机会。同时，需要警惕地缘冲突、海外通胀和流动性收紧等风险因素。 :warning:

风险提示

  • 地缘冲突超预期
  • 海外通胀持续性超预期
  • 流动性收紧超预期

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接