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发布时间：Mon, 28 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，这是根据你提供的研报内容重新格式化的版本：
华安证券大类资产配置月报第46期：2025年5月 - 关税风险减弱，资产价格迎来“喘息”之机 
摘要：
本报告分析了2025年5月的大类资产配置策略。重点关注美国加征关税风险的缓和迹象以及美联储的货币政策。尽管美国加征关税的风险有所降低，但仍存在不确定性。预计5月美联储将继续维持利率不变，降息需要更多数据的支持。
正文：
美国加征关税风险有缓和迹象但不确定性仍存 
- 关税“暂停期”： 4月10日，美国宣布了90天关税“暂停期”，并与主要贸易伙伴开展谈判。
- 立场松动： 4月22日，美国总统特朗普、美国财长贝特森对中国商品关税立场有所松动。
- 不确定性： 白宫副新闻秘书表示“关税的决定将直接由总统作出”，结合特朗普政策制定波动较大，关税风险的不确定性仍然存在。
5月预计美联储继续“按兵不动”，降息仍需更多数据提供支撑 
- 特朗普施压： 美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔频频就降息进行施压。
- 独立决策： 参考2018-2019年特朗普上一任期对美联储施压的情况，预计不会对美联储货币政策路径产生显著影响，美联储大概率在其政策框架内独立决策。
- 经济数据： 结合4月公布的美国经济数据来看：
- 美国就业市场尚未出现明显走弱迹象。
- 后续关税对通胀的冲击将逐步显现。
- 预计： 预计 5月美联储议息会议“按兵不动”，需待关税谈判及其影响逐步明朗后。
结论：
综合来看，2025年5月，虽然美国加征关税的风险出现缓和迹象，为资产价格带来“喘息”之机，但是不确定性依然存在。美联储预计将维持利率政策不变，需要更多经济数据来支持未来的降息决策。投资者应当密切关注关税谈判的进展以及美国经济数据的变化，谨慎进行资产配置。
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