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发布时间：Tue, 29 Apr 2025 00:00:00 GMT
东莞证券：有色金属行业专题报告 - 政策博弈与供需变化交织，有色金属市场迎风而行 
摘要
本报告分析了当前有色金属行业在政策博弈和供需变化交织下的发展趋势。报告指出，黄金因美元信用削弱、央行增持和避险需求等因素价格屡创新高；稀土则因出口管制和新旧需求发力，上升通道有望逐步打开。建议关注相关龙头企业。
正文
黄金：多重因素共振，金价屡创新高 
随着美国关税政策落地，全球宏观不确定性提升，美元信用逐步削弱，黄金作为替代保值资产受到青睐。
全球央行增持黄金：2024年全球央行合计购买了 1045吨 黄金，占总需求的 21%(总需求4975吨)。
地缘政治局势：避险买盘持续为黄金价格托底。
投资需求增加：2025年第一季度全球实物黄金ETF迎来强劲增长，总流入金额达到 210亿美元，流入量达到 226吨。
综合来看，短期金价可能震荡，但中长期仍具备较强的上涨动能，核心驱动力为：
- 美元信用下降
- 央行增储黄金
- 个人及机构投资者需求增加
稀土：精准反击“对等关税”，7类中重稀土实施出口管制 
4月4日，商务部、海关总署联合发布公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制。
我国优势：在中重稀土产业具备绝对优势，离子型稀土储量占全球已探明储量的 80% 以上。
战略意义：中重稀土极为稀缺，被誉为“工业维生素”，在国防军工、新能源、尖端科技等领域发挥关键作用。
此次出口管制是对关税政策的精准反击，提高我国在全球产业链竞争中的话语权。
稀土行业：新旧需求接替发力，上升通道有望逐步打开
稀土磁材在新兴战略产业中发挥着不可或缺的作用。
人形机器人：驱动系统、控制系统及制动系统均会采用稀土磁材，人形机器人行业有望为稀土磁材行业打开新的成长空间。
当前，我国稀土行业供给侧加快结构性改革：
- 总量调控升级
- 行业整合提速
- 进口管控强化
- 非法产能出清
在供给侧改革和新旧需求发力作用下，稀土行业上升通道有望逐步打开。
投资建议
当前，美元信用下降、央行加快购金、投资需求激增等因素共同作用，使得金价依然具备较强的上涨动能。此外，我国在小金属领域具备优势，稀土、钨、钼等资源的战略地位日益提升。
建议关注：
- 中国稀土（000831）
- 金力永磁（300748）
- 紫金矿业（601899）
- 湖南黄金（002155）
- 洛阳钼业（603993）
风险提示 
- 宏观经济波动风险
- 境外投资国别风险
- 安全生产风险
- 环保风险
- 美联储超预期加息的风险
- 原材料和能源价格波动风险
- 下游需求下滑的风险
- 在建项目进程不及预期等风险
延伸阅读
研报PDF原文链接