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发布时间：Fri, 30 Jan 2026 00:00:00 GMT
[国元证券] 2026年有色金属及新材料行业投资策略报告
——供给约束叠加需求变化，多种金属价值面临重塑
报告摘要
当前有色金属行业估值处于高性价比投资阶段。在全球地缘政治博弈及新兴产业（AI、新能源、商业航天等）高速发展的双重驱动下，上游金属资源的战略地位显著提升。报告重点看好贵金属、铜及战略金属的长期配置价值，建议关注行业垄断性强的龙头企业。
行业现状：表现亮眼，估值优势凸显
截至2025年12月31日，有色金属板块交出了一份优异的答卷：
- 申万有色金属指数： 年内累计涨幅高达 94.73%，在31个申万一级行业中排名第1位。
- 超额收益： 沪深300全年累计涨幅为17.66%，有色金属板块跑赢沪深300指数 77.07pct。
- 驱动因素： 主要受国际局势动荡及供给格局深度变化影响，部分金属价格创下历史新高。
正文分析
1. 全球格局演变：资源自主可控成为核心
中美等大国间的战略竞争已深入上游资源领域。
- 供给端扰动： 关税摩擦、贸易壁垒及金融限制将对产业链稳定性构成冲击，推升原材料成本。
- 管控收紧： 各国对战略金属的管控日益严格，供给收缩将进一步加剧价格上行压力。
- 长期支撑： 需求前景明朗，有色金属行业景气度预计将在未来几年持续处于高位。
2. 重点赛道：金、铜及战略金属的价值重塑
- 贵金属（黄金）：
黄金已从传统避险资产升级为应对系统性风险的“战略性资产”。各国央行持续增加黄金储备，其配置价值具有长期确定性。 - 金属铜：
铜矿开采难度日益加大，叠加矿区事故频发，供给端持续趋紧。在绿色能源转型的背景下，铜价已进入长期上行通道。 - 战略金属：
作为地缘博弈的关键筹码，稀土、钨等战略金属的资源管控将持续加强，带来明确的结构性配置机遇。
3. 新兴领域驱动：材料逻辑的“质变”
AI、电动汽车、可再生能源、商业航天及高端半导体等产业的爆发，对上游材料提出了前所未有的要求：
- 由“量”转“质”： 不再是简单的需求增量，而是对性能、纯度、形态的极高标准。
- 属性转换： 许多金属正从大宗商品进阶为**“关键战略材料”或“高技术附加值新材料”**，投资逻辑发生根本性转变，需求有望持续旺盛。
结论与投资建议
建议重点关注方向： 金属铜、黄金及稀有战略金属领域。
布局策略： 2026年应重点布局高景气、技术壁垒高、行业地位稳固的龙头公司。
核心关注标的：
- 铜金矿业： 紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色
- 稀土及战略金属： 中国稀土、北方稀土、盛和资源、厦门钨业、中钨高新、章源钨业
风险提示
- 政策风险： 中美关税战进一步升级。
- 需求风险： 下游行业需求增长不及预期。
- 市场风险： 金属价格出现剧烈波动。
- 工程风险： 矿山或产能建设进度滞后。
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