作者： 财联社 冯轶|
发布时间：2025-04-29 16:35:51
恒生科技指数估值重回“全球洼地” 机构看好AI叙事驱动行情重启 
摘要: 港股科技股在经历一轮回调后，估值重回低位，机构看好AI叙事驱动的行情重启。尽管近期南向资金流入放缓，但科技ETF仍持续获得资金流入。
正文
自三月中下旬 AI叙事降温后，港股科技股经历了一轮持续回调。叠加四月初关税风险冲击，市场资金纷纷转向消费、医疗等领域，进一步弱化了科技股的热度。
截至2025年4月29日收盘，恒生科技指数近20个交易日累跌逾10%， 在港股主要指数中跌幅居前，更是被消费、医疗等短线火热的行业远远甩在身后。同期，港股大型科技股的表现也差强人意，联想集团、京东、美团、阿里巴巴跌幅均达两位数。
不过，随着关税风险逐渐缓和，交易拥挤压力减轻，估值重回“洼地”的科技股也再一次受到市场关注。
不少机构更是看好科技股行情重启。
中银国际在4月29日的报告中指出，在关税不确定性消化至市场预期企稳后，盈利因子有望重新主导市场，市场有望重回成长风格。 中银国际还称，政治局会议延续基调，“人工智能+”表述有所强化，有机会重回主线。且政策预期交易暂告一段落，风险偏好修复之下科技板块行情也有望修复。
另一方面，尽管近期南向资金流入放缓，对港股行情助力减弱。但港股科技ETF仍在持续获得被动资金“细水长流”式的买入。
据中泰证券跟踪数据显示，截至2025年4月25日当周，港股科技板块相关ETF交易热度最高，日均交易额为255.23亿元。资金流入最多的板块也是科技板块，流入额为34.65亿元。
值得一提的是，此前交易高度拥挤的科技股在经过近期回调后，整体估值也再度回落至“重估行情”前的区间。
国元证券4月27日的报告显示，当前港股市场整体估值仍偏低，恒生科技PE分位更是仅11.6%，绝对水平处于全球洼地。
另据民生证券的研究，一季度公募基金持股比例最高的港股仍是科技股为主。其中腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际、小米集团位居前四，合计持仓金额超1400亿元。
民生证券表示，关税影响或许会带来国内政策的加码，但中国资产基本面韧性明显增强。行业景气度边际改善、估值性价比可能成为2025年获得超额收益的关键。而AI是本轮科技周期的核心驱动力。预计AI的经济可行性会逐渐清晰，AI资本开支有望维持上行周期。可关注AI算力、AI应用和大模型等方向的投资机会。 
结论
机构普遍认为，恒生科技指数估值已重回洼地，AI叙事将成为驱动行情重启的关键因素。 投资者可关注AI算力、AI应用和大模型等方向的投资机会。
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