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发布时间：Mon, 28 Apr 2025 00:00:00 GMT
东吴证券有色金属行业跟踪周报 
日期： 2024年4月21日-4月25日
摘要
本周有色金属板块整体上涨 1.50%，表现相对落后于其他一级行业。其中，工业金属和能源金属表现较好，而贵金属则出现下跌。主要影响因素包括贸易战局势缓和、美国经济数据超预期以及特朗普对美联储主席鲍威尔的表态修正。黄金价格冲高回落，但本轮牛市基础依然存在，建议关注回调后的做多时机。
正文
一、行业及板块表现
- 有色板块上涨 1.50%，排名靠后。
- 二级行业表现：
- 贵金属：下跌 2.52%
- 工业金属：上涨 2.35%
- 能源金属：上涨 2.93%
- 金属新材料：上涨 1.04%
- 小金属：上涨 1.21%
二、工业金属
- 贸易战缓和：特朗普表示对中国商品征收的高关税将“大幅下降”。
- 美元信誉修复：特朗普修正此前更换美联储主席鲍威尔的观点。
- 经济数据超预期：美国经济数据表现良好，滞胀交易出现回调，工业金属价格震荡偏强。
三、贵金属
- 滞胀交易回调：回暖的经济数据和低于预期的通胀预期导致滞胀交易回调。
- 黄金冲高回落：Comex黄金本周冲高至 3500美元/盎司 关口后回落。
四、具体金属分析
铜
- 伦铜：报收 9,360美元/吨，周环比上涨 1.87%。
- 沪铜：报收 77,440元/吨，周环比上涨 1.71%。
- 供应端：
- 进口铜矿TC进一步下跌至 -34.5美元/吨，供应持续紧张。
- 秘鲁第二大铜矿Antamina因安全事故全面停工后已开启逐步复产。
- 需求端：
- 电网投资工程项目集采陆续展开。
- 6月家用空调排产同比 +16%。
- 库存：延续去库状态，各地区升水报价涨幅明显。
- 展望：预计五一备货需求仍将支撑铜价偏强震荡，但上方空间有限。
铝
- LME铝：报收 2,438美元/吨，较上周上涨 3.04%。
- 沪铝：报收 20,030元/吨，较上周上涨 1.70%。
- 供应端: 本周我国电解铝行业理论运行产能 4382.50万吨，较上周增加 1.5万吨。
- 需求端：铝板带箔、铝棒企业产能利用率小幅增长。
- 库存：本周社会库存环降 2.54万吨 至 68.89万吨。
- 展望：预计铝锭去库将持续支撑铝价，但上方空间有限。
黄金
- COMEX黄金：收盘价为 3330.20美元/盎司，周环比下跌 0.33%。
- SHFE黄金：收盘价为 787.20元/克，周环比下跌 0.48%。
- 经济数据：
- 美国3月耐用品订单月率同比增长 9.2%。
- 美国4月SPGI制造业PMI初值为 50.7。
- 美国4月密歇根大学1年期通胀率预期终值为 6.5%。
- 关税政策：美国总统表示对中国商品征收的高关税将“大幅下降”。
- 展望：本轮黄金牛市的基础尚未改变，关注回调后的做多时机。
结论
尽管本周有色金属板块整体表现平平，但部分金属如铜和铝，受到供应和需求等多重因素的影响，价格呈现上涨趋势。黄金价格回调，但长期牛市逻辑未变，建议关注后续的做多机会。
风险提示
- 美元持续走强
- 下游需求不及预期
延伸阅读
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