作者： |
发布时间：Thu, 24 Apr 2025 00:00:00 GMT
[平安证券] 银行行业深度报告：从年报看国有大行经营与资产配置变化 
摘要
本研报分析了六大国有银行2024年年报，重点关注了盈利能力、资产配置、风险管理、分红策略以及战略发展变化。报告指出， 2024年国有大行净利润实现同比增长，农行增速领先；资产配置向贷款和信贷倾斜；资产质量保持平稳，但需关注零售风险波动；分红维持高位稳定，战略上突出对“五篇大文章”的支持。
正文
盈利分析：盈利边际改善，农行增速领跑大行
- 2024年全年，六家国有银行实现净利润同比增长 1.8%，增速较前三季度提升 1.0pct。 农业银行(601288)净利润同比上行 4.7%，居同业首位。
- 营收方面，六家国有行营收同比回落 0.3%，其中 农业银行(601288)营收同比上行 2.3%，领跑同业。
- 受资产收益率下行影响，六大行息差整体收窄。2024年末，六大行净息差平均回落 15BP， 交通银行(601328)同比仅回落 1BP，居同业首位。
- 从绝对值来看， 邮储银行(601658)2024年末净息差为 1.87%，领跑同业。
- 从静态盈利指标看，六大行ROE小幅下行。 建设银行(601939)2024年末ROE为 10.7%，领跑同业， 中国银行(601988)ROE同比下降 45BP，降幅最窄。
大类资产配置：规模扩张稳健，信贷与债券投资占比提升
- 六大行2024A资产规模增速较 2024Q3 上升 0.2pct 至 7.9%，其中贷款增速较 2024Q3 下降 1.3pct 至 8.1%，资产增速平稳。
- 整体资产配置向贷款和信贷倾斜，六大行整体信贷和证券投资占比同比提升 1%、 2%。拆分来看，对公信贷和FVOCI项下金融投资增长较快。
- 农业银行充分受益于县域政策，信贷同比增长 10.2%，高于同业。
- 存款端，2024年六大行存款定期化现象仍在持续，定期存款占比均有提升。
风险分析：资产质量平稳，关注零售风险波动
- 2024年末六大行不良率大多同比回落在 2-3BP，逾期率和关注率小幅波动。
- 拆分来看，零售不良率同比上行，对公不良率同比回落，零售资产质量存在波动，但绝对水平仍好于对公。
- 从绝对值来看， 邮储 2024年末不良率为 0.9%，虽然同比小幅上行，但仍明显低于同业水平。
- 从拨备情况来看，拨备覆盖率维持高位，安全垫充分，各级资本充足率高位提升，整体资本夯实。
- 未来随着财政部对建行、中行、交行、邮储定向增发完毕，大行整体的资本充足水平将进一步提升。
分红与战略分析：分红高位稳定，战略突出五篇大文章
- 2024年六大行均维持了 30% 高分红，维持分红高位稳定。
- 从战略调整来看，2024年六大行在2023年战略的基础上增加了对 “五篇大文章” 的战略支持，对科技的投入持续维持高位。
- 渠道方面，大行网点和客户方面整体保持了稳定。
- 客户方面，农行零售客户数量最多，而零售AUM则由工行继续领跑。
结论
总体来看， 2024年国有大行经营稳健，盈利能力稳步提升，资产配置持续优化，风险抵御能力较强，且积极响应国家战略，加大对重点领域的支持力度，分红政策稳定，具备长期投资价值。
风险提示
- 宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；
- 利率下行导致行业息差收窄超预期；
- 金融政策监管风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接