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发布时间：Tue, 15 Apr 2025 00:00:00 GMT
家用电器行业专题：关税对中美两国家电行业影响全梳理 
摘要
本研报分析了美国关税政策对中美两国 
家电行业的影响。结论显示，虽然美国提高了对中国商品的关税，但由于中国家电企业较早进行了海外产能布局，以及美国家电市场对进口的依赖性，实际影响相对有限。报告建议关注海外产能布局领先的白电和黑电龙头企业，以及内销主导型企业。
正文
1. 美国关税政策变化 
- 美国对中国额外关税加征已到125%。
- 4月3日，美国宣布“对等关税”计划，对所有进口商品征收 10% 的基础关税，并对特定国家征收额外关税，其中对中国加征 34%，加征后对中国关税税率累计达 54%。
- 4月9日，美国将对华关税税率提高至 125%，对75个贸易伙伴国暂停实施“对等关税”90天。
2. 中国对美家电出口占比不高 
- 美国出口占我国家电内外销规模的比例预估不足 8%。
- 海关总署数据显示，2024年我国空调/冰箱/洗衣机/电视/吸尘器/微波炉的出口额中，出口美国的占比分别为 10.3%/17.3%/8.3%/20.2%/17.6%/34.0%，合计占比为 16.5%。
- 2024年我国家电内销规模达到 8668亿元，外销规模达到 7122亿元。
- 假设家电外销规模中，对美出口额占比为 16.5%，则2024年我国家电对美出口额为 1173亿元，占我国家电内外销规模的 7.5%。
3. 美国对家电进口依赖度高 依存度大于20% 
- 美国家电行业对进口依赖度较高。
- 以美国进口额/2023年对应品类的零售额计算，美国电视、冰箱、吸尘器的进口依赖度较高，基本在 50% 及以上；洗衣机、微波炉的比例在 20% 左右。
- 对比2017年未加关税时期来看，美国家电对外依赖度并未明显改善。
- 在美国的家电进口额中，来自中国的进口占比，白电在 20% 左右，电视及吸尘器占比在 30% 左右，微波炉占比达到 90%。
4. 海外产能布局降低关税影响 
-
家电上市公司较早进行海外产能布局，关税实际影响相对有限。
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白电：
- 美的集团2024年对美收入占比在 6%-7%，预计可通过南美产能覆盖美国需求。
- 海尔智家2024年美洲收入占比为 28%，公司收购的GEA在美国及墨西哥拥有大量产能，预计能满足北美 80% 的需求，其余需求预计东南亚等生产基地能逐步满足。
- 格力电器、海信家电美国收入占比不足 3%，影响较低。
- TCL智家预计美国收入占比不足 5%，目前正规划东南亚产能以供应美国等海外市场。
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黑电：
- 国内头部电视企业海信视像、TCL电子在墨西哥、越南等地拥有较为充足的产能布局，能完全覆盖对美出口需求，预计受中美关税影响较小。
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厨电及小家电：
- 厨电龙头企业如老板电器、华帝股份等出口占比不高，对美收入敞口较低，预计受关税影响不大。
- 部分小家电企业出口占比较高，但较早在海外有生产基地布局，如新宝股份、泉峰控股等，目前也在加大海外产能布局，预计整体影响有限。
- 大部分小家电企业，如苏泊尔、小熊电器等，海外营收占比较低，对美收入敞口有限，受关税影响小。
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5. 美国生产成本远高于中国 
- 只考虑工人时薪差异，家电在美生产成本比国内高 50%-100%。
- 美国工人时薪约为国内的 9倍。
- 以小家电人工成本占比接近 13% 的比例计算，在美生产的出厂成本比国内高 103%。
- 以白电人工成本占比超过 6% 的比例计算，在美生产的出厂成本比国内高 49%。
结论与投资建议
- 在关税博弈逐步升温下，建议关注海外产能布局充分、受关税影响较低的白电及黑电龙头，推荐：
- 格力电器
- 美的集团
- 海尔智家
- 海信家电
- TCL智家
- 外销承压下，提振内需政策有望进一步发力，建议关注内需占比高、受政策边际影响大的小家电弹性标的：
- 小熊电器
- 小熊电器
风险提示 
- 关税等进出口政策及国际贸易环境变化风险
- 海外业务运营风险
- 行业竞争加剧
- 国内外家电需求波动
- 原材料及汇率大幅波动
延伸阅读
研报PDF原文链接