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发布时间：Mon, 14 Apr 2025 00:00:00 GMT
农业周观点：贸易战下的粮安与消费 (04.05-04.11) 
摘要
本期研报聚焦贸易战背景下农业板块的投资机会。我们认为，不确定性增加的环境下，粮食安全和消费升级是两大投资主线。粮食安全因避险属性而备受关注，而消费升级则受益于扩大内需的政策导向。推荐关注粮食种植、种业以及宠物食品等细分板块。
市场回顾
- 申万农林牧渔行业：+3.28% (申万行业排名 1/31)
- 上证指数：-3.11%
- 沪深300：-2.87%
- 中小100：-4.32%
核心观点
- 贸易战推升不确定性，粮食安全相关细分避险属性增强。
- 外部不确定性增加，内需消费势必成为重要发力方向。
- 关注板块宠物、消费品等细分
具体分析
粮食安全：关税加征，粮安偏好或升温
- 4月11日，国务院关税税则委员会发布公告：自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由 84% 提高至 125%。
- 中国对美农产品将征收累进历史性关税税率。
- 大豆、高粱等品类从美国进口比例仍较大，关税政策下进口替换也势必抬升综合进口成本，支撑国内大豆、高梁等相关农产品行情。
- 24年大豆进口约120亿美元，高粱进口金额约17亿美元。
- 建议关注：粮食安全（北大荒）、种业（隆平高科、大北农、登海种业）。
消费升级：贸易战下的内需驱动
- 促消费、扩内需是实现我国经济整体目标，推动国际贸易平衡的重要路径。
- 宠物经济是行业重要趋势性机会，细分宠物食品消费规模较大且仍望保持较高速增长。
- 国产头部宠物食品企业进一步开疆拓土，并在自主品牌建设战略推进下，提高占有率和盈利能力，具备较好的成长性。
- 建议关注：国内宠物食品相关标的（乖宝宠物、中宠股份）。
出口业务：关注强势方的关税转嫁能力
- 例如，金河生物和正大生物在全球金霉素市场占比超过90%。
- 金河生物近日发布关于应对美国加征关税适时调整终端产品售价的通知，提出将上调金霉素产品在美国的终端售价。
- 贸易战背景下，相关产业链出口业务强势方有较好的关税转嫁能力。
投资建议
在贸易战的大背景下，农业板块的投资机会在于：
- 粮食安全： 关注具有避险属性的粮食种植和种业龙头企业。
- 消费升级： 把握内需驱动的宠物食品等消费升级机会。
- 出口业务： 挖掘具有较强关税转嫁能力的出口型企业。
延伸阅读
研报PDF原文链接