[开源证券]农林牧渔行业周报：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 06 Apr 2025 00:00:00 GMT

农林牧渔行业周报：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价 :pig_face::chart_increasing:

摘要

本周研报分析了中美贸易摩擦升级对国内农产品，尤其是猪价的影响。美国对中国输美商品加征关税后，中国采取同步反制措施。考虑到我国部分农产品对外依存度较高，且对美进口依存度集中在少数品类，关税加码将推升国内农产品价格，多维度利好猪价。此外，国内生猪供需关系改善，内外因素共振，生猪板块配置价值凸显。 :dog::cat:同时，消费升级和关税壁垒驱动宠物板块国货崛起。

正文

1. 中美贸易摩擦升级，利多国内农产品价格 :crossed_swords:

  • 美国再次加征关税： 2025年4月2日，美国宣布对中国输美商品征收 34% “对等关税”，使得中国输美商品累计税率达到 54%。
  • 中国同步反制： 2025年4月4日，中国宣布自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征 34% 的关税。
  • 农产品对外依存度: 2024年中国自美国进口商品总值 11641亿元人民币，其中农业食品类占比接近 20%。
    • 大豆： 对外依存度 81.49%
    • 牛肉： 对外依存度 25.22%
  • 对美进口依存度:
    • 玉米： 15.20%
    • 大豆： 21.07%
    • 猪杂碎： 27.67%
    • 猪肉： 6.81%
    • 牛肉： 5.17%
    • 鸡肉： 10.75%
  • 结论： 中美互加关税升级，从原料成本和进口替代等多维度利好国内猪价，不应忽视。

2. 内外围共振，生猪板块配置价值显现 :pig_face:

  • **生猪价格：**截至2025年4月6日，全国生猪均价 14.60元/公斤，周环比 +0.05元/公斤，同比 -0.67元/公斤。
  • 标肥价差： 150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至 0.28元/公斤，对猪价压制有限。
  • 二育情况： 2025年3月20-31日行业二育栏舍利用率 29%，低于2024年同期。
  • 仔猪价格： 截至4月3日，规模场15kg仔猪价格涨至 659元/头，相对高位运行。
  • 分析：
    • 需求边际改善及前期供给缺口传导，标肥价差季节性收窄。
    • 二育入场谨慎，后续有望加速进场，高位仔猪价格反映远月猪价支撑。
    • 关税驱动饲料原料和进口肉类成本上涨。
  • 结论： 国内供需支撑猪价中枢上行，叠加关税因素，内外围共振利好猪价，生猪板块避险属性及投资逻辑强化，建议积极配置。

3. 其他板块观点 :cow_face::chicken::dog::cat:

  • 生猪板块： 盈利修复叠加消费复苏，低位配置价值显现。
    • 推荐： 牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
  • 饲料板块： 国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。
    • 推荐： 海大集团、新希望等。
  • 宠物板块： 消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化。
    • 推荐： 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

4. 本周市场表现 (3.31-4.4) :chart_increasing::chart_decreasing:

  • 农业跑赢大盘 1.79 个百分点。
  • 上证指数下跌 0.28%，农业指数上涨 1.51%。
  • 领涨个股： 回盛生物（+39.96%）、金河生物（+18.80%）、ST景谷（+16.23%）。

5. 本周价格跟踪 (3.31-4.4) :money_bag:

  • 牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨。

    • 生猪养殖：
      • 4月4日全国外三元生猪均价 14.60元/kg，较上周上涨 0.02元/kg；
      • 仔猪均价 37.08元/kg，较上周上涨 0.35元/kg；
      • 白条肉均价 19.10元/kg，较上周下跌 0.02元/kg。
      • 4月4日猪料比价为 4.36:1。
      • 自繁自养头均利润 47.00元/头，环比 -4.83元/头；
      • 外购仔猪头均利润 -31.97元/头，环比 -4.84元/头。

结论

在中美贸易摩擦加剧的背景下，叠加国内生猪市场供需改善，生猪养殖板块的投资价值显现。同时，消费升级和政策导向驱动宠物行业国产品牌崛起。

风险提示 :warning:

宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接