作者： |
发布时间：Mon, 14 Apr 2025 00:00:00 GMT
中航证券：聚焦内需韧性，文旅消费有望成为政策核心抓手 
摘要
面对外部压力，中国经济政策预计将聚焦“内需托底”。国务院《提振消费专项行动方案》强调消费券核销率，并侧重文旅领域。预计2025年中央及地方财政将强化“消费端刺激+供给端升级”的协同政策，推动文旅、内容消费等核心内需行业实现供需双向修复。重点关注内容供给、渠道控制、IP商业化能力强的公司。
正文
一、本周行情回顾 
- 社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为-2.86%，在申万一级行业涨跌幅中排名 9/31。
- 各基准指数周涨跌幅情况：
- 社会服务：-2.86%
- 沪深300：-2.87%
- 上证指数：-3.11%
- 深证成指：-5.13%
- 创业板指：-6.73%
- 子行业涨跌幅排名：旅游及景区（1.86%）、酒店餐饮（1.22%）、体育II（-4.03%）、专业服务（-4.94%）、教育（-5.71%）。
- 个股涨跌幅排名前五：实朴检测(11.27%)、钢研纳克(10.53%)、岭南控股(10.51%)、张家界(8.39%)、华天酒店(7.62%)。
- 个股涨跌幅排名后五：信测标准(-12.37%)、豆神教育(-11.76%)、电科院(-11.54%)、谱尼测试(-11.26%)、创业黑马(-11.18%)。
二、核心观点 
美国政策对中国中高端制造业商品加征关税，并取消跨境包裹免税待遇，外部压力加大。
中国2025年下半年的经济政策将聚焦“内需托底”以应对。中央明确通过消费券扩容、文旅下乡补贴及进口替代产业链投资等举措，构建“内需主导型”增长新格局。
《提振消费专项行动方案》要求消费券核销率超 65%，重点覆盖文旅、家电、汽车等领域。
例如，广西景区引流最高奖励 100万元，黄山景区通过“夜游光影秀套餐”带动营收增长 15%。
预计 2025 年中央及地方财政将强化“消费端刺激+供给端升级”的协同政策组合，推动文旅等核心内需行业实现供需双向修复。
三、投资建议 
聚焦内需韧性，把握文旅消费结构性机会。在“出口承压+政策内倾”双重作用下，内需将是2025年结构性机会的主要来源。文旅、演出、内容衍生为代表的社会服务与传媒板块具备政策支撑、数据改善与盈利修复共振特征，建议中期关注板块配置价值，优选内容供给力强、渠道控制力强、IP商业化能力突出的公司。
结论
在外部不确定性增强的背景下，内需的重要性日益凸显。文旅消费作为内需的重要组成部分，有望成为政策发力的重点。建议关注具备增长潜力的文旅企业，把握结构性投资机会。
风险提示 
- 政策执行力度不及预期风险
- 技术应用与商业化风险
- 地缘政治与外部冲击风险
- IP开发过度与审美疲劳风险
股市有风险，入市需谨慎。
延伸阅读
研报PDF原文链接