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发布时间：Sun, 06 Apr 2025 00:00:00 GMT
好的，这是一份根据您的要求重新格式化的国信证券研报：
中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》：重视公用事业板块的防御属性 
摘要
本研报回顾了2025年3月公用事业和环保板块的市场表现，重点分析了《关于完善价格治理机制的意见》的影响，并深入探讨了公用事业板块的防御属性。我们认为，在煤价下跌、低利率环境以及政策支持下，公用事业板块具有较强的投资价值。同时，环保板块中的“类公用事业”投资机会以及国产替代趋势也值得关注。
正文
1. 市场回顾 
- 3月份沪深300指数下跌0.07%
- 公用事业指数上涨1.87%
- 环保指数上涨2.82%
公用事业和环保板块的月相对收益率分别为 1.94% 和 2.89%。在申万31个一级行业分类板块中，公用事业和环保涨幅分别位列第11和第5名。
2. 重要事件：价格治理机制改革 
2025年4月2日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，强调：
- 坚持社会主义市场经济改革方向
- 能由市场形成价格的都交给市场
- 健全促进绿色低碳转型的能源价格政策
- 可持续发展的公用事业价格机制
3. 专题研究：公用事业板块的防御价值
3.1 火电：煤价下跌带来业绩弹性 
测算结果显示：
- 当煤价为 700元/吨 (含税)，综合电价为 0.43元/kwh (含容量电价，含税)时，度电盈利为 0.025元/kwh。
- 当综合电价为 0.43元/kwh，煤价从 750元/吨 降至 650元/吨 时，度电盈利从 0.020元/kwh 升至 0.030元/kwh。
3.2 水电：低利率环境下的高股息优势 
当前我国处于低利率阶段，2024年3月末10年期国债收益率下行至1.8%，处于近10年来底部水平。截至2025年4月3日，长江电力的股息率为3.63%，高于中债十年期国债收益率 1.82pct。
4. 投资策略 
4.1 公用事业 
- 火电：推荐 华电国际、国电电力、上海电力。
- 新能源发电：推荐 龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源。
- 核电：推荐 中国核电、中国广核、电投产融。
- 水电：推荐 长江电力。
- 燃气：推荐 华润燃气、九丰能源。
4.2 环保 
建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐 光大环境、中山公用。同时，关注国产替代机会，推荐 聚光科技，以及废弃油脂资源化行业，推荐 山高环能。
结论
在当前市场环境下，公用事业板块凭借其防御属性和潜在的增长机会，值得投资者重点关注。同时，环保板块中的细分领域也存在较好的投资机会，建议结合政策导向和行业趋势进行深入研究。
风险提示 
- 环保政策不及预期
- 用电量增速下滑
- 电价下调
- 竞争加剧
延伸阅读
研报PDF原文链接