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发布时间：Tue, 01 Apr 2025 00:00:00 GMT
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特朗普2.0关税政策：进展、前景及影响测算 
摘要
本研报分析了特朗普上任以来贸易政策的变化，重点关注其关税政策的进展、前景以及可能的影响。报告指出，特朗普的关税政策具有外交属性，且正在按照贸易备忘录框架推进，但其关税蓝图远未完成。报告分析了短期和长期内关税可能的变化，回顾了特朗普1.0时期对华关税的影响，并对特朗普2.0加征关税的不同情景下中国出口和经济可能受到的影响进行了测算。最后，报告提示了相关风险。
正文
特朗普贸易政策回顾：频繁变化与关税威胁升级 
特朗普上任以来，贸易政策频繁调整，关税威胁持续升级。 他曾对中国、墨西哥、加拿大加征关税并频繁调整，对钢铁、铝等关键商品不断提高关税，甚至威胁对全球加征“对等关税”。 美国对全球关税威胁不断升级，冲击全球贸易秩序，持续扰动市场预期。
关税政策的“外交属性”：短期与长期关税的区分 
特朗普关税反复调整的根源在于关税的外交属性。
- 短期关税 (1-3月): 带有较强的外交属性，目的是增加美国与其他国家谈判的筹码。政策工具主要为 IEEPA 和 232调查，落地快、撤销也快。
- 长期关税: 随着《备忘录》要求的一系列贸易研究结束，特朗普的“长期关税”将进一步展开，政策目的将不仅局限于外交，政策工具也不仅局限于IEEPA和232调查的有限手段。
特朗普关税政策框架：蓝图远未完成 
1-3月，特朗普关税在不公平贸易和对等关税、中美经贸关系和经济安全三方面均有动作，包括：
- 对中国额外 20% 的全面关税
- 对墨西哥、加拿大 25% 的全面关税（豁免汽车和USMCA协议部分产品30天）
- 对钢、铝 25% 的全面关税
- 威胁全球“对等关税”和后续的汽车、农产品、半导体、药品、铜等特定商品关税
然而，特朗普的关税政策远未触及《备忘录》的上限，特朗普关税可能才刚刚开始。 4月2日，随着特朗普《备忘录》要求的贸易调查结束，新一轮关税即将出台，“对等关税”、对华关税，以及汽车、农产品、半导体、药物等重点商品的关税都已箭在弦上。
“对等关税”：短期内或持续变化 
对等关税的目标是解决美国与其他国家的贸易不对等问题，包括：
- 关税差异
- 非关税的税种差异（VAT和DST等）
- 汇率政策（其他国家本币贬值带来的出口竞争优势）
- 其他贸易不对等行为
因此，特朗普的对等关税可能不单纯与关税税率差异一一对应，而是要“一国一议”地制定。范围上，对等关税重点关注主要贸易逆差国，如欧盟、中国、加拿大、墨西哥、印度、日本、韩国和中国台湾等对美国征收高关税且贸易占比较大的国家和地区。由于印度、欧盟等国家和地区仍在出台让步措施，包括降低对美国出口商品征收的关税税率等，因此4月2日之前乃至之后一段时间，各国与美方的谈判进展或持续扰动对等关税的实际执行情况。
对华关税的操作空间：长期关税的重点 
尽管美国第一阶段的用于外交谈判的关税政策可能随着时间推移而逐步放缓，但解决中美经贸问题仍然是特朗普贸易政策的长期目标。 当前特朗普关税的焦点仍主要围绕在“对等关税”方面，中美关税这一长期关税重点则成为了“灯下黑”。 随着4月2日贸易不对等研究同时结束的还有对中美经贸关系的进一步调查。其中包括对301四年审查的再次调查、对中美贸易伙伴关系的调整方案研究、对中美第一阶段贸易协议的回溯调查等。 下一阶段美国对华关税或仍有较大操作空间，需要持续关注。
特朗普对华关税1.0回顾：扰动出口节奏和总量 
2017-2020年，特朗普政府分四轮对中国商品加征关税，并于2020年1月签署第一阶段经贸协议。 这场贸易战使美国对华平均关税税率从 3.1% 上升至 21% 左右，中国对美关税税率也相应提高。
特朗普政府对华加征关税期间，中国出口呈现显著“抢出口”现象和结构性调整特征。 关税落地前的贸易“窗口期”，中国对美出口增速明显提升。 关税落地后，中国对美直接出口增速下降较多，劳动密集型产品受到的冲击较大。
然而，中国通过双重策略维持了全球出口份额的逆势增长：
- 增加与新兴国家和地区的贸易往来，通过转出口弥补对美出口的缺口；
- 通过转口贸易和供应链重塑增加对美国的间接出口。
这种结构性调整使中国在全球出口份额不降反升。
特朗普对华关税2.0：政策升级与出口不确定性 
- 短期看，预计2025年一季度“抢出口”持续。
- 中长期看，出口不确定性显著增加。 截至3月美国对华加征关税已累计提升20%，并计划4月2日起实施"对等关税"。 当前中国对美税率已低于美国对华税率，使"对等关税"直接影响有限，但4月1日将完成的贸易政策全面审查可能对中国带来更大冲击。
中长期看出口不确定性显著上升：
- 特朗普的全球性贸易保护政策将推高整体贸易壁垒，特别针对资本品和中间品出口；
- 其强化"溯源"机制打击转口贸易，可能削弱中国通过东南亚等第三国中转的出口缓冲作用。
情景分析：关税影响测算 
基于关税政策执行力度，报告分乐观和悲观两种情景展开分析：
- 乐观情形： 额外提高 10%-20% 关税，中国对美出口下降 30-40 个百分点，拖累整体出口增速 4.5-6.0 个百分点，影响GDP增速约 0.9-1.1 个百分点。
- 悲观情形： 关税进一步加征 30%-40%（累计 50%-60%），中国对美出口下降 50-60 个百分点，整体出口增速下滑 7.5-9.0 个百分点，GDP增速或减少 1.4-1.7 个百分点。
结论
特朗普2.0时期的关税政策具有高度的不确定性，可能对中国出口和经济产生重大影响。 需要密切关注美国贸易政策的变化，及时评估其潜在影响，并制定相应的应对措施。
风险提示
- 美国经济下行超预期
- 特朗普政策超预期
- 中国政策落地不及预期
延伸阅读
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