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发布时间：Mon, 31 Mar 2025 00:00:00 GMT
东吴证券：机械设备行业跟踪周报 
摘要：
本周研报重点关注工程机械、人形机器人、半导体设备和船舶行业。持续推荐业绩确定性的工程机械，同时强调硬科技领域中半导体设备和人形机器人的投资机会。 预计3月国内挖机销量超预期增长，人形机器人最具价值环节为灵巧手，半导体设备商加速平台化布局，深海科技战略地位提升。
1. 核心推荐组合：
- 北方华创
- 三一重工
- 中微公司
- 恒立液压
- 中集集团
- 拓荆科技
- 海天国际
- 柏楚电子
- 晶盛机电
- 杰瑞股份
- 浙江鼎力
- 杭叉集团
- 迈为股份
- 先导智能
- 长川科技
- 华测检测
- 安徽合力
- 精测电子
- 纽威股份
- 芯源微
- 绿的谐波
- 海天精工
- 杭可科技
- 伊之密
- 新莱应材
- 高测股份
- 纽威数控
- 华中数控
2. 投资要点：
【工程机械】
CME 预测 3 月国内挖机销量同比 +22%，看好国内工程机械超预期复苏。
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CME 预计 2025 年 3 月挖掘机销量 28500 台，同比 +14%，其中国内 18500 台，同比 +22%，出口 10000 台，同比 +2%。
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2025 年 1-3 月挖掘机累计内销 35545 台，同比 +34%，累计出口 24737 台，同比 +5%，国内外需求边际回暖开启共振。
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判断挖机销量超预期好转主要原因：
- ① 存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为 2015-2023 年，按照挖机平均 8-10 年计算，近两年为存量需求集中更换新机节点。
- ② 资金端好转：化债资金加速到位，预计对存量及新增项目均有支撑作用。
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展望全年：水利投资、地产企稳、基建发力、矿山需求以及存量更新替换共同支撑全年挖机内销。
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推荐：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
【人形机器人】
南京灵巧手创新大会圆满召开，建议重视人形机器人最具价值环节。
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机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身）。
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工业端应用短期判断以夹爪为主，部分柔性场景仍需要灵巧手。
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灵巧手方案拆分：
- ① 腱绳方案：最类人，成本较低，但存在蠕变和寿命问题，算法层面难以解耦。
- ② 全直驱方案：性能最佳，自由度很高，但成本较高，短期降本较难。
- ③ 连杆方案：相对兼顾性能和价格。
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未来灵巧手方案不会是唯一方案，针对不同场景方案应有差异。
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投资建议：推荐【兆威机电】【雷赛智能】【伟创电气】【安培龙】【柯力传感】；建议关注【捷昌驱动】【隆盛科技】【汉威科技】【南山智尚】【云中马】等。
【半导体设备】 
SEMICON 设备商加速平台化布局，零部件国产替代进程加快。
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1、国产设备商推出多款新品，加速平台化布局。
- 北方华创发布首款离子注入机 Sirius MC313 和首款 12 英寸电镀设备（ECP）Ausip T830。
- 拓荆科技发布了 3 款 ALD、4 款先进封装、CVD 高产能平台新品。
- 盛美推出了高温硫酸清洗设备、超临界二氧化碳干燥设备、ALD 炉管设备、PECVD 设备、Track 等。
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2、新凯来展示多款设备，先进制程扩产可期。发布 5 款新品：EPI（峨眉山）、ALD（阿里山）、PVD（普陀山）、ETCH（武夷山）、CVD（长白山）。
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3、伴随设备国产化 & 制裁等催化，零部件国产替代进程加快。
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4、投资建议：看好前后道半导体设备 + 零部件厂商。
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重点推荐：
- 前道平台化设备商：【北方华创】【中微公司】
- 低国产化率环节设备商：【芯源微】【中科飞测】【精测电子】
- 薄膜沉积设备商：【拓荆科技】【微导纳米】
- 后道封装测试设备：【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】
- 零部件环节：【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】
【船舶】 
深海科技战略地位提升，建议关注有基本面支撑的船海装备核心标的。
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2025 年政府工作报告首提深海科技，产业发展有望提速。
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深海科技主要包括科学调查、资源开发、水下安防相关技术与设备。
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政策催化下产业发展提速，海洋资源勘探、开采、加工和储运的核心船海装备有望受益。
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船海装备推荐：【中国船舶】、【中集集团】，建议关注时代电气、中船科技；配套设备推荐【纽威股份】、【亚星锚链】；建议关注中国动力、迪威尔。
结论：
工程机械行业有望超预期复苏，人形机器人灵巧手是最具价值环节，半导体设备国产替代加速，深海科技装备迎来战略机遇。建议关注研报中推荐的标的，把握相关投资机会。
风险提示：
- 下游固定资产投资不及市场预期；
- 行业周期性波动风险；
- 地缘政治及汇率风险。
延伸阅读
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