作者： 周尔双,李文意,韦译捷|
发布时间：Sun, 16 Feb 2025 00:00:00 GMT
东吴证券机械设备行业跟踪周报
摘要
- 工程机械：1月销量好于预期，Q1内销有望超预期。
- 人形机器人：25年工厂端有望率先放量，产业链进展迅速。
- 半导体设备：AI带动端侧SoC需求，测试机龙头有望受益。
- 叉车：物流业智能化转型为大趋势，无人叉车渗透率有望提升。
正文
【工程机械】
- 1月国内销售挖掘机5405台，同比下降0.3%，装载机内销3706台，同比下降1.01%。
- 春节影响下土方基本做到持平，表现优异超市场预期。
- 2月内销有望大数正增长，Q1内销有望超预期。
- 恒立排产：1月中大挖油缸产量同比+10%，2月中大挖排产同比+40%。
- 小松年报：上调对中国区2024财年需求预测，预计销量增速从0-10%上调至10%-20%。
【人形机器人】
- 25年人形机器人有望率先于工厂端放量，以乐聚、优必选等头部企业为例，目前在工厂中从事搬运码垛等业务的效率已经达到人工的50%。
- 硬件端：机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身），行星减速机的应用被市场低估。
- 模型端：语言模型—多模态模型—具身模型，难度数量级飙升，目前模型端是人形机器人实现真正泛化应用的壁垒。
- 投资建议：看好三条人形机器人重要产业链。
【半导体设备】
- AI终端爆发，带动SoC芯片需求。
- SoC芯片的高度集成性使其测试难度较大，对测试机也提出了高要求。
- 华峰测控：1月25日发布可转债发行预案拟募资不超过10亿元，投入基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目。
【叉车】
- 物流业智能化转型为大趋势，无人叉车渗透率有望提升。
- 安徽合力、杭叉集团：加速在智慧物流领域布局，智能物流业务营收显著增长。
结论
- 工程机械：Q1内销有望超预期，建议关注当前板块低位布局机会。
- 人形机器人：25年工厂端有望率先放量，建议关注产业化加速的产业链。
- 半导体设备：AI带动端侧SoC需求，测试机龙头有望受益。
- 叉车：物流业智能化转型为大趋势，无人叉车渗透率有望提升，推荐传统叉车企业。
风险提示：
- 下游固定资产投资不及市场预期
- 行业周期性波动风险
- 地缘政治及汇率风险
延伸阅读
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