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发布时间：Sun, 23 Mar 2025 00:00:00 GMT
民生证券电力及公用事业行业周报 (25WK12) 
摘要: 本周电力板块表现优于大盘。2月份全社会用电量同比增长8.6%。国家发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，强调绿证强制消费机制。推荐关注火电、绿电、水电和核电板块的投资机会。
1. 行情回顾 (20250317-20250321) 
本周电力板块走势优于大盘。
- 公用事业板块收于2305.44点，上涨0.77%。
- 电力子板块收于3064.88点，上涨0.74%，高于沪深300本周涨幅。
- 公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排名第5。
电力子板块表现：
- 光伏发电
2.76% - 风力发电 1.43%
- 热力服务
1.10% - 火力发电 0.13%
- 水力发电 0.61%
- 电能综合服务 0.84%
2. 本周专题：绿证市场高质量发展 
3月18日，国家五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，旨在促进绿证市场发展，建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。
- 目标：
- 到2027年， 绿证市场交易制度基本完善，实现全国范围内绿证畅通流动。
- 到2030年， 绿证国际应用有效实现，绿色电力环境价值合理体现。
数据概览：
- 2025年1月：
- 全国核发绿证 2.31亿个，同比增长 2.25倍，其中可交易绿证 1.50亿个，占比 64.94%，涉及可再生能源发电项目 6.5万个。
- 全国交易绿证 5310万个，其中绿色电力交易绿证 2596万个。
- 截至2025年1月底：
- 全国累计核发绿证 51.86亿个，其中可交易绿证 35.29亿个。
- 全国累计交易绿证 6.06亿个，其中绿色电力交易绿证 2.64亿个。
3. 2月用电量分析 
- 2025年2月，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。
- 第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%。
- 第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%。
- 第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%。
- 城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。
4. 投资建议 
- 火电： 煤价维持低位，火电成本端弹性释放。
- 推荐： 【申能股份】、【福能股份】
- 谨慎推荐： 【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】
- 建议关注： 【内蒙华电】
- 绿电： 海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进。
- 推荐： 【三峡能源】
- 谨慎推荐： 【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】
- 建议关注： 【新天绿能】、【中闽能源】
- 水电： 大水电企业业绩依旧稳健，低利率背景下重视红利投资价值。
- 推荐： 【长江电力】
- 谨慎推荐： 【国投电力】、【川投能源】
- 核电： 核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳。
- 推荐： 【中国核电】
- 谨慎推荐： 【中国广核】
- 垃圾焚烧发电： 企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局。
- 建议关注： 【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】
5. 风险提示 
- 用电增速不及预期
- 电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期
- 新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期
- 降水量不及预期
延伸阅读
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