作者： 财联社记者 封其娟|
发布时间：2025-03-21 09:12:08
好的，已将新闻稿重新格式化如下：
永赢基金高楠：AI投资主线下，捕捉机构性行情的两种赚钱机会 
摘要： 永赢基金首席权益投资官高楠认为，2025年A股市场正处于捕捉结构性行情的阶段，AI与科技或将是大主线。他强调，在宽幅震荡的A股市场中，存在成长型和波动率两种赚钱机会，投资者应不断挖掘并留存收益。
正文：
高楠指出，A股市场多数时间呈现宽幅震荡态势，缺乏明显的趋势走向。他认为，在此格局下，存在两种赚钱机会：
- 成长型赚钱机会： 自下而上挖掘具有确定性的成长股。
- 波动率赚钱机会： 赚取波动率资产均值回归收益。
他强调，这两种策略底层方法论大相径庭，前者基于胜率思维，后者则是赔率思路，两者有时难以相互解释甚至相互排斥。
高楠目前身兼永赢基金首席权益投资官及权益投资部总经理，在管产品共 8只，基本为偏股混合型产品。自2023年底起，他还参与管理了一只二级债基——永赢稳健增强。
余国豪（固收基金经理）表示，鉴于去年降息预期透支、今年利率处于低位等因素，过度暴露久期不可取，以票息策略为主可能是更好的选择。在低利率环境下，他认为控制风险、稳健操作以控制回撤，获取相对市场的超额收益可能胜算更高。
A股的两种赚钱机会：
- 成长型机会： 挖掘具有潜力的小公司，这类公司基础优良，在未来几年里，有机会从一家小公司逐步成长为大公司，实现收入、利润的数倍增长，进而实现投资者与公司共同成长。
- 波动率均值回归的机会： 聚焦长期调整、大幅跑输大盘且跌幅较深的行业，挖掘潜在上行的机会。
高楠表示，近年来，市场环境压力增大，单纯依靠业绩驱动的公司减少，投资者更多地从均值回归或波动率中寻求收益。自2022年起，通过获取波动率策略获取收益的投资占比逐渐增加，近三年表现得尤为突出。 若要在各阶段都取得优异业绩，需要这两种资产风格的胜率都维持在较高水平。
他认为，A股多数时间呈现宽幅震荡行情，赚钱效应分布不均，捕捉结构性机会至关重要。当市场表现无法用贝塔因素解释时，选对合适标的、及时挖掘结构性机会，是产品靠权益实现超额收益的关键。
高楠还表示，A股和港股投资逻辑有本质不同。像A股计算机行业这类波动率资产，股票跌多后做多有天然优势。但港股大股东减持约束较少，还有很多做空衍生工具，股价难以脱离企业价值过度炒作。
2025年投资主线：AI与科技 
高楠认为，年初科技股迎来暴涨，这轮行情有产业基础支撑，尤其是基于国产AI的相关产业。如今，开源且成本较低的模型出现，大幅提升了AI产业的下限。在此基础上，国内C端、B端应用建设陆续开启，各大企业纷纷加大投入，资本开支翻倍，数据中心租用利用率呈指数级上升，诸多环节出现缺货、排产不足的情况。
关于2025年的投资主线，他认为目前市场处于捕捉结构性行情阶段，大主线预计围绕AI与科技领域。
行业经过长期出清后，供需关系开始逆转，虽然目前发生逆转的行业数量较少，但从下降通道逐步企稳的行业正逐渐增多。若此类行业持续增加，并且在二季度或三季度美联储实施降息政策，或将拉动指数上涨，不排除结构性行情向指数性行情转变的可能性。
以医药行业为例，前些年该行业跌幅较大，虽然集采政策仍对基本面有所压制，但已摆脱原有的主线逻辑，有望开启赚钱效应周期，且该周期与经济周期的关联并不紧密。
高楠强调，2025年的风险主要来自国内。 房地产市场不再是重大风险因素，市场有了一定的底部支撑。
旗下二级债基：固收靠票息、权益争超额 
高楠还与余国豪共管了一只二级债基——永赢稳健增强。
该产品以信用债为底仓，构建稳健收益基础，久期策略审慎；权益部分是超额收益核心，按绝对收益思路，通过自下而上选股与行业配置，少数时间进行仓位择时。整体上，固收策略依靠票息收益；权益类以绝对收益思路运作，极端时仓位能降为0，以此力求有效控制回撤。
余国豪指出，今年市场利率低，去年12月又透支了大量降息预期，债券仓位过度暴露久期的性价比正在下降，当前主要采用票息策略。
结论：
永赢基金高楠认为，在2025年A股市场中，AI与科技是核心投资主线。投资者应关注成长型和波动率两种赚钱机会，并根据市场变化灵活调整策略。对于固收投资，则需谨慎对待久期策略，拥抱票息收益。
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