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发布时间：Thu, 20 Mar 2025 00:00:00 GMT
空调产销数据点评（2025年2月）：稳健增长，龙头拥抱新技术 
摘要
本研报分析了2025年2月空调产销数据，指出内销增速虽较前期高峰有所放缓，但整体表现稳健。出口方面，空调、中央空调及热泵均呈现良好增长态势。同时，关注到美的、海尔等家电龙头企业积极拥抱AI、机器人等新技术趋势，有望提升估值。推荐美的集团、海尔智家等，并提示政策效果和美国关税风险。
正文
1. 内销市场：平稳增长，线下渠道表现亮眼 
- 2025年1-2月，社会消费品零售总额同比增长 4.0%，较2024年四季度略有提升。
- 家用电器和音响器材类同比增长 10.9%，保持良好增长，但相比Q4增速有所回落。
- 产业在线数据显示，1-2月空调内销出货量同比增长 8.8%。
- AVC零售监测显示，1-2月空调线上零售额同比下降 8.8%，而线下零售额同比增长 46.9%，线下渠道受益于补贴政策。
- 受补贴政策提振，3-5月空调内销排产量较去年出货实绩增加 14.8%，企业备货信心充足。
2. 出口市场：持续向好，热泵出口逐步改善 
- 2025年1-2月家电出口额同比增长 6.3%，增速有所放缓，可能受到美国关税风险影响。
- 2024年空调出口表现超预期，全年出口量达到 9641万台，同比增长 36.1%。
- 2025年1-2月空调出口量同比增长 30.9%，3-5月出口排产量较去年出货实绩增加 7.4%。
- 中央空调出口延续增长趋势，热泵出口自2024年下半年起，欧美热泵逐步走出去库周期，单月增速逐步改善。
3. 政策影响：长期提振消费潜力 
- 《提振消费专项行动方案》涵盖8大方面30项重点任务，旨在通过长短结合的政策组合拳，持续释放消费潜力。
4. 龙头企业：拥抱新技术，引领行业发展 
- 美的、海尔等龙头企业积极拥抱AI、机器人、年轻化需求等新趋势。
- 美的：将Deepseek接入智能空调语音控制功能，研发人形机器人。
- 海尔：针对年轻人推出三筒懒人洗衣机，预售一周获8.8万订单，并发布融合AI技术的“AI之眼”系列智能家电。
- 家电龙头针对热点快速反应，有望驱动估值提升。
结论
基于稳健的基本面和对新技术的积极拥抱，我们认为家电龙头企业估值有望提升。
投资建议：
- 推荐： 美的集团、海尔智家、海信视像、老板电器、石头科技。
- 关注： 新宝股份、TCL电子H、海信家电。
风险提示：
- 政策效果不及预期的风险。
- 美国关税风险。
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