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发布时间：Wed, 19 Feb 2025 00:00:00 GMT
东兴证券 A股策略周报：春季行情延续 两会预期升温
摘要
- 春季行情有望延续到两会，科技行情可能贯穿上半年乃至全年。
- 两会行情有望提前展开，市场热点可能集中在科技和消费板块。
- 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。
正文
春季行情延续，科技行情贯穿全年
春季行情有望延续到两会，科技行情可能贯穿上半年乃至全年。A股市场历来有春季躁动行情的规律，从历史来看，两会之前市场总体表现较好，核心仍旧是政策。本轮行情延续了过去三年的特征，就是叠加了重要的科技标志性事件。本轮行情以DeepSeek大模型为契机，引发全球市场震荡，进而形成了中国科技股价值重估的新逻辑。
我们此前一直强调行情核心主线是大科技。为什么很早就看好科技股的主线行情？主要就是站在中美科技博弈的大背景之下，中国举国之力发展硬科技，未来必将产生一些突破性的成果。我们并不知道是DeepSeek还是其他什么突破，但出现的概率是非常大的。从近些年中国科技发展的历程就可以看到，中国具备全球竞争要素的全部条件，有充足的资本、海量工程师红利、有政策的引导和支持，有中国人积极拼搏进取的工作态度。此前的半导体无论是芯片制程还是制造设备，我们正在快速缩小差距。因此，中国科技资产重估是过去若干年中国体制优势的体现，是量变到质变的体现。
从短期来看，行情延续到两会是大概率事件。从科技重估的逻辑来看，我们认为，行情的持续性可能会比市场预期的更好。以大模型平权为代表的科技普惠行情，所覆盖的行业范围和对产业的影响程度，都进入了一个新的发展阶段。AI对行业赋能的脚步真正开始加快，从C端短短一个月时间，大众的使用习惯快速转变，深刻说明各行业真正对AI的接受程度是前所未有的。我们认为，对行业赋能的快速推进，未来应用端的进展是突飞猛进的，且对行业的改造可能是更为深刻的。行情的纵深度可比肩2015年的互联网+，从更深层次来看，是超越当年的互联网+的。大科技行情可能会贯穿上半年行情甚至于全年，这取决于AI在产业的发展进程，我们是非常看好的。
两会行情有望提前展开
两会行情有望提前展开。两会热议的主题往往很快投射到A股热点中来，市场往往以农业开场。我们预计在大科技和消费上仍旧有诸多讨论话题。除了大科技之外，我们非常看好消费板块。虽然短期消费板块比较低迷，但消费是经济复苏的重要抓手，启动消费不是可选项，是必选项。消费股的崛起是必然，当然过程需要一步一步来，面临的问题需要一步一步解决。
目前消费股位置的性价非常之好，因为大部分投资者都隐含了较为悲观的情绪在里面，而股价也跌无可跌。未来任何的利好都构成边际改善，一旦一些标志性的事件和数据出来，总会有资金打响第一枪。在此之前，可以从容布局大消费板块。我们认为，这是今年预期差最大的一个部分。
结论
- 春季行情有望延续到两会，科技行情可能贯穿上半年乃至全年。
- 两会行情有望提前展开，市场热点可能集中在科技和消费板块。
- 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。
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