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发布时间：Wed, 25 Feb 2026 16:00:00 GMT
[浦银国际证券] 月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期
摘要
当前市场处于宏观数据真空期，伴随全国两会政策预期升温，人民币汇率稳中有升、外资持续回流及南向/险资增量入市，共同强化了“春季行情”逻辑。策略上建议在关注AI科技股结构性机会的同时，兼顾红利价值防御配置，并寻找“反内卷”受益板块。
近期市场回顾：港股表现亮眼，外资重新审视性价比
新年以来，尽管外围环境存在地缘风险与贸易摩擦，但港股与A股表现出较强韧性。
- 市场表现（截至2月23日）：
- 恒生指数：
上涨 5.7% - 上证综合指数： 上涨 2.9%
- MSCI中国指数： 上涨 2.1%
- 纳斯达克金龙中概股指数： 下跌 0.7%
- 恒生指数：
- 行业维度： 材料和能源板块领涨，电信服务表现相对落后。
- 资金动向： 在全球市场波动加大背景下，海外投资者开始关注中国市场的估值性价比，中国内地及香港市场受到外资青睐。
春季行情驱动力：资金与政策共振
春季行情仍然可期，主要支撑因素包括：
- 政策预期升温： 全国两会前后是政策密集出台期，市场对稳增长政策抱有较高期待。
- 增量资金加速入市：
- 主动型外资： 已转为净流入，并持续超过1个月。
- 被动型外资： 净流入规模进一步扩大。
- 内资力量： 南向资金与险资加速布局。
- 估值与盈利企稳：
- 恒生科技指数： 处于过去五年均值附近，估值依然偏低。
- 盈利端： A股和港股指数盈利预期出现企稳回升迹象，业绩期可能成为市场向上的关键驱动力。
两会窗口期：历史经验与交易机会
通过分析过去十年两会期间及之后的市场表现，得出以下结论：
- 正回报概率高： 两会结束后一个月（3月中至4月中），中国市场普遍录得正回报。
- A股更稳健： 相比港股，A股受政策利好更直接，资金面更充裕，表现通常更稳健。
- 风格切换： 两会前后风格切换明显，价值股赢率更高，信息科技板块表现佳，前期落后板块有望迎来高弹性补涨。
投资策略：红利回归与AI科技并重
在市场波动较大的环境下，建议采取**“攻守兼备”**的布局：
- 进攻主线（AI科技）： 聚焦以AI为核心的科技股结构性机会。
- 防御底仓（红利价值）： 关注高股息资产的价值回归，提升组合韧性。
- 反内卷策略： 挖掘受益于行业格局优化、竞争压力减小的“反内卷”受益股。
结论与风险提示
虽然春季行情具备基础，但仍需警惕以下风险点：
- 政策刺激力度： 若后续政策出台不及预期，可能压制市场情绪。
- 外部环境： 地缘政治紧张局势若超预期升级，将引发流动性回流。
- 流动性风险： 全球流动性趋紧对新兴市场的潜在冲击。
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