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发布时间：Sat, 09 May 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 公用事业：四部委发文AI能源，算电融合行情延续
摘要
四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，标志着“算力+电力”融合进入政策驱动的快车道。方案明确了2027年及2030年的发展目标，强调算力设施的绿色转型与能源电力的智能协同。国金证券认为，电力企业将从“能源底座”向“算力底座”延伸，实现电力资产的市场化价值重塑。同时，火电板块展现出极强的业绩韧性，板块整体仍处于低配低估状态，具备显著的配置价值。
正文
一、 政策点火：AI与能源的双向赋能 
5月8日，国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局四部委联合发文，核心目标如下：
- 2027年目标： 清洁能源与算力设施互动能力显著提升。
- 2030年目标： 人工智能算力设施清洁能源供给保障能力达到世界领先水平。
重点落实方向：
- 算电协同： 统筹新能源大基地与算力枢纽规划，探索核电、氢能直连算力设施。
- 低碳管控： 考核绿电绿证使用占比，引导算力设施降碳。
- 灵活负荷： 鼓励算力设施转变为灵活性负荷，签订多年期绿电交易合同。
- 产业转型： 电力企业将更多承担算力设施的建设运维，推动电力商品化。
二、 三维框架：煤电行情的深度逻辑 
国金证券维持3月提出的“三维框架”判断，火电与煤炭板块表现亮眼：
- 能源通胀下的电价上涨：
- 煤价走势强劲，Q5500煤价已涨至 830元/吨（周涨27元，同比高出195元）。
- 用电量增长带动电价底部反转。
- 业绩兑现的韧性（火电右侧机会）：
- 火电Q1业绩超预期，容量电价上涨抵消了长协电价下行。
- 现金流反转： 预计火电板块自由现金流在2025年首次转正，达到 775亿元（对比上年同期为-109亿元）。
- 低配低估的主题行情：
- 板块仍处于估值洼地，看好“能源安全”与“市值管理”带来的估值溢价。
三、 行情复盘与标的推荐 
近期板块分化明显，公用事业周涨幅 3.2%，火电板块周涨幅达 7.2%。
重点关注标的：
- 时间线（业绩与周期）：
- 煤炭： 兖矿能源、中国神华、陕西煤业。
- 火电（Q1绩优）： 申能股份、华能国际、国电电力、内蒙华电。
- 水电（汛期预期）： 国投电力、长江电力。
- 事件线（央国企改革/市值管理）：
- 川投能源、华电国际、涪陵电力。
- 其他关注： 底部企稳的九丰能源。
结论
“算电融合”不仅是产业趋势，更是政策明确的确定性路径。
随着四部委政策落地，电力企业的估值逻辑正在发生深刻变化。火电板块已证明其公用事业属性及现金流改善能力，煤炭板块二季度业绩有望超预期。建议投资者重点关注政策落地后的项目进展，以及煤电龙头公司的高股息价值与算力底座转型机会。
风险提示：
- 煤价波动幅度超预期；
- 绿电装机及消纳不及预期；
- 电力体制改革政策出台不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接