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发布时间：Wed, 06 May 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 公用环保行业2026年5月投资策略
——液化天然气价格周环比上涨13.35%，广东省4月现货电价大幅波动
核心摘要
本月公用事业与环保板块表现平稳，重点关注液化天然气（LNG）价格的剧烈波动以及广东省电力现货市场的阶段性高价。政策端，国家能源局即将发布多用户绿电直连相关政策，有望进一步促进新能源消纳。投资建议聚焦于具备盈利稳定性的火电、核电龙头，以及高分红、防御属性强的优质水电标的。
市场回顾
4月市场整体呈现上行态势，公用事业及环保板块涨幅处于中游水平：
- 大盘表现：沪深300指数上涨 8.03%。
- 行业表现：公用事业指数上涨 0.16%，环保指数上涨 2.11%。
- 细分板块涨跌幅：
环保板块：上涨 6.88%
水务板块：上涨 1.55%
火电板块：上涨 0.54%
水电板块：上涨 0.12%
新能源发电：上涨 0.29%
燃气板块：上涨 0.88%
重要事件与数据更新
1. 政策动态：多用户绿电直连政策蓄势待发 
国家能源局介绍，全国已有24个省份制定配套政策，99个绿电直连项目完成审批，对应装机 3405万千瓦。近期将发布多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户供电，推动工业园区绿色转型。
2. 大宗商品：LNG出厂价格大幅跳升
- 最新价格（4月30日）：液化天然气出厂价格指数为 6188元/吨。
- 变动情况：较上周上涨 729元/吨，周环比涨幅高达 13.35%。
3. 专题研究：广东省4月现货电价波动 
受用电需求旺盛、机组集中检修等因素影响，4月南方区域（尤其是广东）电力现货交易均价大幅上涨：
- 极端价格：部分时段突破 1元/千瓦时。
- 最新状态：4月下旬起已回落至 0.45~0.55元/千瓦时 波动区间，电力供应整体充足。
投资策略建议
公用事业板块
- 火电：煤价电价同步下行，盈利预期合理。推荐：华电国际、上海电力。
- 新能源：政策支持力度持续，盈利趋稳。推荐：龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
- 核电：发电量增长对冲电价压力，稳定性强。推荐：中国核电、中国广核；重组标的：电投产融。
- 水电：全球降息背景下高分红防御属性凸显。推荐：长江电力。
- 燃气：关注海气贸易与特气业务。推荐：九丰能源。
- 装备制造：关注核能与清洁能源装备。推荐：西子洁能。
环保板块
- 类公用事业机会：水务与垃圾焚烧行业现金流改善。推荐：光大环境、上海实业控股、中山公用。
- 科学仪器：国产替代空间巨大。推荐：聚光科技、皖仪科技。
- 资源回收：受益于欧盟SAF强制掺混政策。推荐：山高环能。
风险提示
- 政策风险：环保政策落实进度不及预期。
- 需求风险：全社会用电量增速出现下滑。
- 价格风险：电价下调超预期导致盈利缩水。
- 市场风险：行业竞争加剧。
分析师：刘汉轩、崔佳诚
发布机构：国信证券研究所
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