[浦银国际证券]浦银国际月度资金流：中东冲突短期仍有博弈，AI硬件成为资金焦点

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 04 May 2026 16:00:00 GMT

:rocket: [浦银国际月度资金流] 中东冲突短期仍有博弈，AI硬件成为资金焦点

:pushpin: 摘要

中东局势的反复扰动正逐渐减弱，市场关注度有所降低。随着4月情绪修复，全球风险偏好回升，AI科技产业周期重新主导资金流向。资金持续青睐发达市场，尤其是美股AI相关标的。中国市场方面，被动型资金成为外资回流主力，而南向资金则在港股采取**“杠铃策略”**，兼顾高分红与优质成长。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

1. 全球市场：风险偏好修复，AI硬件领涨 :globe_showing_europe_africa:

3月受中东局势及美联储鹰派信号影响，全球股市一度回调。但进入4月，随着情绪修复，全球主要股指明显反弹：

  • 资金流向表现：
    • 美股： 录得外资净流入 295.3亿美元 :money_bag:
    • 日本/韩国： 分别净流入 52.1亿 和 10.9亿美元
    • 欧洲： 英国（+39.3亿）、法国（+14.9亿）资金回流显著
  • 配置重心： 发达市场（4月净流入 1150.7亿美元）表现优于新兴市场。
  • 核心主线： 算力芯片、半导体设备及HBM存储等硬件环节在美、日、韩、中市场全面领涨。

2. 中国内地：被动型资金驱动回流 :chart_increasing:

4月外资重新转为净流入中国内地市场，规模达 21.9亿美元。

  • 动力拆解： 被动型外资是核心驱动力（净流入 29.1亿美元），主动型基金仍有小幅净流出（-7.2亿美元）。
  • 核心逻辑： 尽管中美利差走阔，但中国在能源冲击下表现出更强的抗冲击能力，全球配置价值抬升。

3. 香港市场：外资小幅回流，南向资金节奏放缓 :hong_kong_sar_china:

  • 外资变动： 主动型外资在4月转为小幅净流入 0.1亿美元，被动型资金流入 6.2亿美元。
  • 南向资金： 4月净流入 565.4亿港元，较3月的614.0亿港元有所放缓。
  • 成交活跃度： 南向资金日均成交额在港股占比微降至 21.3%。

4. 投资策略：南向资金的“杠铃策略” :balance_scale:

在波动加大背景下，南向资金呈现明显的双向配置特征：

  1. 防守端： 青睐红利属性强、有估值优势的银行、电信服务板块。
  2. 进攻端： 聚焦AI产业链（技术硬件）及业绩稳健的优质成长股。
  • 注：互联网零售板块近期受到南向资金减仓。

:light_bulb: 结论与展望

  • 资金回归基本面： 预计AI产业周期、企业基本面将重新主导资金流向，驱动资金进一步回流发达市场（特别是美股AI主线）。
  • 中国资产吸引力： 低估值的港股与A股有望获得持续的边际回流。
  • 日韩关注点： 后续资金是否持续流入，取决于AI产业能否有超预期突破以支撑当前的高估值。

:warning: 投资风险提示：

  • 政策刺激力度不及预期
  • 地缘政治紧张局势进一步升级
  • 全球流动性超预期趋紧

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接