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发布时间：Fri, 27 Jun 2025 00:00:00 GMT
浦银国际证券：月度市场策略 - AI 科技主线轮动 
摘要
6月中国股指波动上行，地缘政治局势反复。A股表现稳健，但海外中资股反弹幅度更大。港股情绪偏乐观，估值修复或需新催化剂。亚太新兴市场受资金青睐，外资转为净流入中国市场。
重点关注 AI 为核心的科技主线投资机会。
正文
市场回顾：地缘政治影响下的波动上行 
6月主要中国股指呈波动上行趋势。截至6月24日：
- MSCI 中国指数上涨 3.9%
- 纳斯达克金龙中概股指数上涨 5.6%
- 恒生指数上涨 3.8%
- 上证综合指数上涨 2.2%
在波动市场中，A股表现出更强的韧性，这与我们之前的预期相符。海外中资股在外部风险缓和后反弹更为显著。
港股市场情绪与估值 
截至6月23日，港股市场情绪指数为 0.67，已位于过去一年移动平均值正1.5倍标准差以上，显示市场情绪偏乐观。情绪指数受地缘政治事件影响波动较大。
截至6月25日，港股恒生指数的前瞻市盈率为 10.4 倍，高于4月2日“对等关税”前的水平（10.2倍），但仍略低于年内最高点10.8倍。短期内市场情绪仍将受地缘政治局势影响，港股阶段性估值修复或已基本完成，进一步提升需新催化剂。
资金流向：新兴市场受宠，外资回流 
在全球市场波动加剧背景下，资金对分散配置的需求上升，新兴市场货币受益于美元走弱。根据EPFR：
- 过去一月（5月22日-6月18日），中国内地市场净流入 10.1 亿美元
- 中国香港市场净流入 3.2 亿美元
- 南向资金加速净流入港股，日均成交额占比抬升至 25%
预计外资和南向资金的持续流入将显著改善港股市场的资金面。
投资策略：聚焦 AI 科技主线 
短期预计市场风格和投资主线将出现轮动。前期涨幅显著的新消费、创新药等板块或面临获利了结压力。资金可能转向估值更低、拥挤度较低、且中期持续受益于 AI 技术发展的科技板块。
- 重点关注 AI 属性较强、具备护城河的 AI 龙头公司。公司护城河至关重要。
- 我们梳理出 6 个 具有中长期配置价值的港股 AI 行业龙头公司。
更多高效、便宜的 AI 模型将促进 AI 普及和新商业模式的涌现。AI产业链中技术层及应用层的机会值得关注。
- 我们梳理出 26 个 短期有望受到资金青睐的 AI 技术和应用相关的港股公司，供投资者参考。
风险提示 
- 政策刺激不及预期
- 地缘政治紧张局势升级
- 流动性趋紧
结论
在板块轮动进行时，以AI为核心的科技主线值得重点关注。在外资回流和南向资金持续流入的背景下，寻找具备坚实护城河的 AI 龙头企业，以及 AI 技术和应用领域的潜在机会，有望获得不错的投资回报。
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