[东吴证券]金融产品周报：五月决断，多点开花，趋势与情绪并行

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 04 May 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [东吴证券] 金融产品周报：五月决断，多点开花，趋势与情绪并行

日期范围：2026.4.27 - 2026.4.30

:memo: 核心摘要

本周权益类ETF市场呈现显著的分化态势。主题指数与行业指数ETF规模逆势增长，而规模指数ETF则出现较大幅度回缩。市场整体进入“五月决断”的关键窗口期，择时模型显示5月上涨概率较高（61.54%），市场风格正由单一主线向**“科技+周期”**多点开花的格局演变。

:bar_chart: 一、 权益类ETF市场规模与份额变动统计

1. 权益类ETF类型规模变化

  • 增长前三名：
    • 主题指数ETF：规模增加 159.41亿元 :rocket:
    • 行业指数ETF：规模增加 51.99亿元
    • 跨境规模指数ETF：规模增加 31.45亿元
  • 减少前三名：
    • 规模指数ETF：规模减少 492.57亿元 :chart_decreasing:
    • 跨境主题指数ETF：规模减少 51.9亿元
    • 跨境策略指数ETF：规模增加 1.11亿元

2. 跟踪指数规模变化（排名前后各三名）

  • 领涨指数： 科创芯片（+40.18亿元）、证券公司（+38.53亿元）、半导体材料设备（+21.58亿元）。
  • 领跌指数： 沪深300（-192.78亿元）、中证500（-117.78亿元）、上证50（-102.43亿元）。

3. 跟踪指数份额变化（排名前后各三名）

  • 份额增长： 创业板人工智能（+11.93亿份）、证券公司（+10.42亿份）、中证煤炭（+7.72亿份）。
  • 份额减少： 科创50（-63.64亿份）、沪深300（-53.32亿份）、中证A500（-50.64亿份）。

:magnifying_glass_tilted_left: 二、 市场行情展望与模型研判

1. 择时模型信号 :satellite_antenna:

  • 高频宏观择时： 4月27日起由“看多”转为**“震荡”**信号。
  • 低频宏观择时： 5月信号评分为 -1分。历史统计显示，该分值下后续一个月：
    • 上涨概率：61.54%
    • 平均收益率：-0.82%
    • 结论： 5月上涨概率较高，但伴随较强的震荡分化。

2. 资金面与筹码结构 :money_bag:

  • 国内维度： 大盘指数已稳步爬升至筹码峰上方，原有的压力位已转化为支撑位，宽基指数整体呈看涨姿态。
  • 海外维度： 市场对美伊冲突逐步“脱敏”，纳斯达克进入上涨超涨状态。中期维度下，A股仍具备上涨空间。

3. 板块逻辑与节奏演变 :counterclockwise_arrows_button:

  • 节奏研判： 预计市场将效仿2025年9月行情，整体呈现震荡上行态势。
  • 热点轮动：
    • 科技端： 资金从光通信流向芯片、储能等方向，主线板块正在构建复杂顶。
    • 周期端： 煤炭、石油石化等板块表现活跃。
    • 特征： 市场呈现**“多点开花”，但轮动速度加快**。

:light_bulb: 三、 基金配置建议

基于市场“震荡上行、轮动加快”的判断，建议投资者根据风险偏好进行差异化布局：

  1. 积极进取型配置：建议在牛市氛围下优先关注，重点聚焦科技（芯片、AI）与高弹性行业组合。
  2. 多元均衡型配置：通过**“科技+周期”**的ETF组合，平滑行业快速轮动带来的波动。

:chequered_flag: 结论

五月市场趋势与情绪并行，看好中期上行空间。 虽然宽基ETF规模有所缩减显示出市场对高度的担忧，但筹码结构的支撑与结构性热点的频繁切换（科技与周期并行）为市场提供了充足的赚钱效应。

:warning: 风险提示

  1. 模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；
  2. 宏观经济不及预期；
  3. 发生重大预期外的地缘政治或政策事件。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接