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发布时间：Sun, 25 Jan 2026 00:00:00 GMT
【开源证券】投资策略专题：春季躁动，中小盘领衔，勿需惊慌，躁动或继续 
摘要
近期市场出现结构分化，中小盘涨势强劲而大盘相对低迷，同时宽基ETF出现净流出。开源证券认为，这种分化是健康的表征而非离场信号。在成交额放量的支撑下，中小盘占优行情有望持续2-3个月。目前春季躁动尚未结束，建议关注**“科技+周期”**两翼齐飞的投资机会。
正文
一、 宽基ETF净流出：是“健康表征”而非“离场信号” 
近期宽基指数ETF虽在加速流出，但这并不意味着行情终结：
- 数据表现： 截至1月23日，1月各类型宽基ETF净流出规模已超出汇金2025Q2的净买入规模。流出主力主要是沪深300ETF，而非A500ETF。
- 居安思危的筹码置换： 当前环境类比2025年6-9月。在积极行情中，中央汇金回收部分“子弹”，是为未来潜在波动积累稳定市场的底气，属于良性的筹码收回。
- 非宽基型ETF接力： 市场呈现“宽基流出、非宽基流入”的对冲格局。投资者倾向于买入弹性更大的非宽基/行业型ETF，反映了市场风险偏好的提升。
二、 成交额驱动：中小盘占优逻辑依然稳固 
市场“牛市”中，成交额的变化是风格切换的触发器：
- 历史规律： 每当日均成交额放量跃上新台阶，中小盘大概率优于大盘，占优时长通常为 2-3个月。
- 周期复盘： 2006-2007年、2014-2015年以及本轮2024年至今，均符合这一规律。
- 当前阶段： 1月以来成交额放量明显，但中小盘占优时长至今不足1个月。只要日均成交额不出现大幅萎缩，中小盘继续占优的概率极高。
三、 投资思路：春季躁动持续，科技与周期两翼齐飞 
在核心驱动力未收紧前维持看多，建议以证券化率达到1.1倍以上作为预警信号。
1. 科技领域（高弹性）：
- 关注AI硬件中机构仓位较低的端侧相关板块，以及科技内部的“高低切”。
- 重视“十五五”规划首年的主题性机会，如商业航天、脑机接口等。
2. 周期领域（反内卷）：
- 受益于**PPI改善及“反内卷”**政策加持，提价线索清晰的周期风格大有可为。
结论：配置建议
开源证券建议采取**“两翼齐飞”**策略，兼顾仓位平衡：
科技内部修复： 军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件。
周期与内需： 有色、化工、光伏、保险、电力、机械。
中长期底仓： 黄金、优化后的高股息资产。
风险提示
- 宏观政策变动超预期；
- 地缘政治恶化风险；
- 产业政策发生重大变化。
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