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发布时间：Sun, 26 Apr 2026 16:00:00 GMT
万联证券 | 计算机行业跟踪报告：DeepSeek-V4 预览版上线，大模型开启“提质降价”新赛道
摘要
上周，DeepSeek-V4 模型预览版正式发布并开源，凭借卓越的推理性能及国产算力深度适配引发市场关注。与此同时，OpenAI、阶跃星辰等海内外头部厂商纷纷下调模型价格，“提质降价”成为行业主旋律。建议中长期聚焦 AI 产业与数据产业两大主线，重点关注国产算力产业链及词元经济（Tokens）的投资机遇。
正文
DeepSeek-V4 重磅发布，国产算力生态加速融合 
DeepSeek-V4 模型预览版已正式上线并同步开源。该模型拥有百万字超长上下文，在 Agent 能力、世界知识和推理性能上均实现国内及开源领域的领先。
- 版本划分： 提供
deepseek-v4-pro和deepseek-v4-flash两个版本。 - 国产适配： 华为云官方宣布首发适配，通过 MaaS 平台提供一键调用服务。此外，英伟达、寒武纪、OpenClaw 等已完成适配。
- 未来预期： 预计下半年昇腾 950 超节点批量上市后，Pro 版本价格有望进一步大幅下调。
全球模型开启“降价潮”，性价比成核心竞争力 
海内外大模型厂商在性能升级的同时，推理成本呈现断崖式下跌：
- DeepSeek： 全系 API 服务输入缓存命中价格降至原有价格的 1/10，Pro 模型限时叠加 2.5 折优惠。
- OpenAI (GPT-5.5)： 相比前代系统，其百万 Token 成本降低至 1/35，每兆瓦 Token 输出量提升 50 倍。
- 阶跃星辰 (StepAudio 2.5 ASR)： 推理速度提升 400%，推理成本直降 80%，定价仅为 0.15 元/小时（约为前代的 1/10）。
市场表现与行业估值 
- 上周行情： 申万计算机行业指数下跌 0.27%，跑输沪深 300 指数 1.13 个百分点，在申万一级行业中排名第 15 位。
- 估值水平： 截至 2024 年 4 月 24 日，申万计算机行业 PE-TTM 为 155.35 倍。虽然处于较高水平，但已接近 2023-2025 年历史均值（158.26 倍）。
结论与核心观点
核心结论如下：
- 国产算力需求爆发： DeepSeek-V4 在国产算力深度参与下维持领先地位，将带动国产算力与 AI 应用端的适配需求。建议关注国产算力产业链领先企业。
- 词元经济（Tokens）机遇： 随着模型性价比提升，Tokens 使用量将保持高增长态势，词元经济相关的投资机会值得持续关注。
- 行业竞争加剧： 大模型正向复杂化、专业化升级，**“性价比”与“专用化能力”**将成为厂商的核心护城河。
风险提示： 中美科技摩擦、地缘政治风险、产业生态建设不及预期、数据隐私安全风险、市场竞争加剧。
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