作者： |
发布时间：Sat, 25 Apr 2026 16:00:00 GMT
[华源证券] 传媒互联网行业周报：DeepSeek V4推出，腾讯发布Hy3 preview推动混元重建 
核心摘要
本周 AI 领域迎来重磅进展：DeepSeek-V4 预览版正式上线并开源，在 Agent 能力与推理性能上实现双重领先；同时，腾讯发布混元 Hy3 preview，标志着其基础设施重建后的首个大模型落地。建议投资者关注绩优公司的基本面稳健度，以及 AI 叙事驱动下的弹性交易机会，重点关注具备新品储备及长线运营能力的头部厂商。
正文内容
1. AI 模型端：国产大模型性能持续跨越 
- DeepSeek-V4-Pro 性能比肩顶级闭源模型：
- Agent 能力： 在 Agentic Coding 评测中达到开源模型最佳水平。
- 推理性能： 在数学、STEM、竞赛代码测评中，超越当前所有已公开的开源模型。
- 技术创新： 采用 DSA（DeepSeek Sparse Attention）稀疏注意力机制，在大幅降低计算和显存需求的同时，实现领先的上下文长度。
- 腾讯混元 Hy3 preview 发布：
- 核心数据： 总参数 295B，激活参数 21B，最大支持 256K 上下文长度。
- 战略定位： 混元基础设施重建后的第一个模型，追求能力体系化与高性价比，在复杂推理与智能体能力上大幅提升。
2. AI 应用方向：产业链协同与落地 
AI 仍是全球产业叙事核心，建议关注产品落地且有收入结构的应用方向：
- 流量平台： 腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩。
- 大厂产业链：
- 字节链（广告+内容）： 引力传媒、蓝色光标、因赛集团、中文在线等。
- 阿里链（电商模式）： 值得买、光云科技、焦点科技及代运营厂商。
- 腾讯链（C端体系）： 微盟、有赞等。
3. 游戏与互联网：新品驱动与估值重塑 
- 重点新品： 完美世界**《异环》**于 4 月 23 日上线，首日位列 iOS 免费榜第 2、畅销榜第 11 位。
- 互联网基本面： 头部企业如腾讯、美团、快手平台优势体现在业绩韧性中，AI 底层技术的研发投入将是中长期核心叙事。
- AI + 游戏： 重视“AI+陪伴+游戏化”范式的探索，超预期表现有望推动上市公司价值重估。
4. 影视、潮玩及出版方向 
- 电影/电视剧： 长视频平台（芒果超媒、爱奇艺）及剧集制作方（华策影视、中国儒意）有望迎来内容创制新阶段。
- 卡牌潮玩： 泡泡玛特财报亮眼，Suplay、TopToy 陆续递交招股书，行业规模持续扩列。
- 国有出版： 关注分红持续性及国有传媒公司推动产业并购整合的进度。
5. 市场回顾与个股动态 
- 市场表现： 本周上证综指 +0.7%，传媒(申万)行业表现较弱，下跌 -2.69%，排名第 29。
- 重点公司动态（上海电影 2025 年报）：
- 营业收入：9.18 亿元 (+33.02% YoY)
- 归母净利润：1.13 亿元 (+25.38% YoY)
- 扣非归母净利润：7,971.85 万元 (+359.19% YoY)
- 基本每股收益：0.25 元
投资建议与结论
投资分析意见：
建议持续把握 AI+应用 的逐步落地，关注 B 端、C 端用户的真实反馈及其商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在提升，在市场调整中，建议继续沿 “新渠道+新内容” 方向进行布局。
风险提示：
- 新电影/产品上线表现不及预期；
- AI 等新技术发展进度不及预期；
- 行业竞争加剧风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接