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发布时间：Sat, 25 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 电子行业点评报告：DeepSeek-V4 开启国产算力新空间，CPU 产业链持续景气
摘要
本周国产算力与 CPU 产业链迎来重要转折点。DeepSeek-V4 的发布凭借开源与高性能优势，有望打破国产模型调用量的短期承压局面。同时，Intel 强劲的财报指引及 Agent AI 驱动的 CPU 价值回归，叠加海外大厂供货紧张与涨价趋势，正加速国产 CPU（如海光信息、龙芯中科）的替代进程。
正文
模型端：DeepSeek-V4 预览版上线，技术设计直指“国产适配” 
OpenRouter 数据显示，近期国产模型 API 调用量份额及增速略逊于海外（同比下滑 -34.70%）。然而，DeepSeek-V4 的发布有望扭转局势：
- 性能表现： 提供 Pro 与 Flash 双版本，全系标配 1M 超长上下文。Pro 版总参数量达 1.6T（较 V3.2 提升 2.5倍），Agent 能力达开源最优水平，推理性能比肩国际顶级闭源模型。
- 国产化优化：
- 引入 MXFP4 低精度格式，降低对英伟达 FP8 生态的依赖。
- 采用 TileLang DSL 解耦 CUDA 绑定，大幅降低迁移至国产算力卡的成本。
- 自研 Mega MoE 内核已在 昇腾平台 跑通，国产替代趋势明确。
- 未来预期： 随着下半年 昇腾 950 超节点 批量上市，目前偏高的定价有望大幅下调，支撑国产 AI 全链路自主可控。
产业链：Intel 财报指引乐观，CPU 迎来集体行情 
4月24日，美股 CPU 板块集体爆发：Intel 股价大涨 23.60%，AMD 上涨 13.91%（创历史新高），高通上涨 11.12%。
- 强劲业绩： Intel 2026 财年 Q1 营收 136 亿美元（同比 +7.1%），毛利率 41%，均大幅跑赢指引。
- 需求回归： AI 推理与 Agent AI 驱动 CPU 价值重估，服务器 CPU:GPU 配比从 1:8 向 1:4 靠拢。Intel 预计今明两年服务器 CPU 将保持双位数增长。
供给端：全球大厂多轮提价，交付周期拉长 
受高端算力供给限制，海外 CPU 出现严重供不应求：
- Intel： 3月以来消费级和服务器 CPU 价格分别上涨 5%-10% 和 10%-20%，预计下半年将再涨 8%-10%。
- AMD： 计划二、三季度各上调一轮价格，累计涨幅约 16%-17%。
- 交付压力： 目前 Intel 与 AMD 对中国客户的交付期长达 6 个月。
国产受益逻辑：替代进程加速推进 
海外 CPU 的缺货与涨价为国产产业链提供了黄金窗口期：
- 海光信息： 下一代 C86 规划 IPC 提升 17%，性能对标 Xeon 5。
- 龙芯中科： 3C6000 计划 2026 年量产，性能对标 Intel 第三代至强处理器。
- 核心逻辑： 海外供给短缺 + 涨价幅度超 10%，倒逼国内下游厂商加速转向自主 CPU 平台。
结论
核心观点：
国产模型（以 DeepSeek 为代表）正在技术路径上积极寻求与国产硬件的深度耦合。在 AI 算力结构从单纯依赖 GPU 向 CPU+GPU 协同转变的背景下，海外大厂的提价与缺货将直接利好国产算力及 CPU 产业链的份额扩张。
风险提示：
- 终端市场需求不及预期；
- 技术迭代升级不及预期；
- 地缘政治导致供应链风险加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接